精鋒醫療_B公司研究報告：手術機器人行業潛行者，機器人出海正當時.pdf

精鋒醫療_B公司研究報告：手術機器人行業潛行者，機器人出海正當時。公司國內/海外快速布局，25 年業績逆勢提升。根據公司 25 年年度業績 公告，公司實現營收 4.56 億元（YOY+184.8%），其中手術機器人及器 械配件業務實現收入4.55億元（YOY+184.7%），服務業務收入實現81.6 萬元（YOY+270.9%），業績高速增長主要系公司于國內/海外實現商業 化快速布局；25 年底，公司國內/海外分別裝機交付 46 臺、54 臺；毛 利率為 66.0%（YOY+4.7pp），主要由于公司的規模經濟及生產效率的 提升。

多款新產品上市，重筑公司微創手術護城河。根據公司 2025 年業績公 告及公司微信公眾號，雙臂支氣管鏡機器人 CP1000 獲得 NMPA 第三 類醫療器械注冊證；多孔腔鏡手術機器人 MP1000 獲得歐盟 CE 認證； 單孔腔鏡手術機器人 SP1000 及全球領先的單多孔一體化手術機器人超 級系統獲得歐盟 CE 認證；“單孔+多孔+遠程”一體化系統于 26 年 3 月 獲批。

公司整體費用率大幅調整。根據公司 25 年年度業績公告，公司研發費 率為 40.6%（YOY-100.77pp），主要系研發人員費用及研發材料費用減 少；公司管理費率為 19.9%（YOY-13.04pp），主要系公司整體營收增速 高于管理費用增速；公司銷售費率為 29.6%（YOY-33.67pp），主要系公 司整體收入增速高于銷售費用增速。