中文在線-300364-公司動態報告：IP豐富、AI賦能，短劇、漫劇業務對應廣闊市場空間.pdf

中文在線（300364.SZ）深耕數字內容26年，核心商業模式圍繞“IP積累與變現”。2025年短劇及IP衍生品業務收入達8.96億元，同比增長125%，超越網絡文學成為主要收入來源。公司擁有超400萬注冊作者及560萬件數字內容資源，海外短劇平臺FlareFlow注冊用戶超3300萬，目前正推進港股上市以擴充資金并拓展海外業務。

短劇業務方面，全球市場高速增長，預計2029年海外短劇市場規模達1208億元。FlareFlow上線后表現強勁，月活與收入排名海外前列，頭部作品充值金額超千萬美元。AI技術方面，2026年初AI視頻生成模型在畫質與成本上取得突破，推動國內AI漫劇市場爆發，預計2026年市場規模超243億元。公司推出“次元神筆”全棧AI工具，2025年AI漫劇播放量破60億次，多部作品登頂榜單。

財務上，2025年營收16.57億元，同比增長42.9%，毛利率回升至36.2%。預計2026-2028年營收分別為22.76/28.84/35.96億元，歸母凈利潤為0.46/1.70/2.77億元。國聯民生證券首次覆蓋，給予“推薦”評級，認為公司憑借IP儲備、AI賦能及全球化布局，有望實現亮眼增長。