新華基金趙強如何構建基于ROIC的質量選股體系并實現跨周期超額收益？

新華基金趙強的投資框架核心在于回歸企業基本面，堅持長期主義，認為長期可持續的回報最終來源于企業持續創造利潤的能力。在選股實踐中，他遵循“質量—成長—估值”的決策排序，首要任務是在質量維度篩選具備長期競爭力的企業。

首先，趙強以ROIC（投入資本回報率）為核心篩選指標。相較于ROE，ROIC剔除了杠桿影響，能更客觀反映項目本身的盈利能力，且與公司內生增長緊密相關。高ROIC企業通常具備不依賴外部融資即可實現價值擴張的能力。其五維甄選高質量公司的標準包括：1. 盈利能力：高ROIC；2. 盈利質量：現金流充足；3. 盈利模式：輕資產；4. 需求：長期穩定；5. 供給：高壁壘、良格局。滿足上述要求且具備優秀管理層治理結構的企業，往往具備長期投資價值。

其次，趙強堅持逆向投資理念，強調“順大勢、逆小勢”。即在順應行業發展大規律和投資主線的前提下，在市場情緒低迷或個股遭遇非基本面沖擊時逆勢布局優質標的；在市場過熱時保持理性，對漲幅過大的標的適當放緩或回避配置。這種風格不做短期交易和博弈，堅持賠率優先的買入時機選擇，在回報率邊際變差時果斷賣出。

在業績歸因方面，根據Brinson模型分析，新華策略精選的超額收益主要來源于個股選擇，而非行業配置?；鸾浝砣纹趦?，多數報告期超額收益為正，選股貢獻占據絕對主導地位。在電子、電力設備、機械設備及醫藥生物等行業，趙強展現出較強的選股能力，偏向于挖掘細分賽道的高質量隱性龍頭。盡管行業配置從早期的均衡轉向高度集中，特別是TMT板塊的大幅超配，但超額收益的核心來源依然是“精選個股”而非“擇時與板塊配置”。實際凈值跑贏模擬組合約57個百分點，進一步印證了其選股能力的穩健性。