萬澤股份業務布局及商業模式介紹

深度布局高溫合金精鑄+粉末的新銳民企。

公司是國內高溫合金新銳民企，重點布局鑄造高溫合金葉片和粉末高溫合金渦輪盤。公 司成立于 1992 年，期初主營房地產業務，2014 年開始布局高溫合金領域，2019 年為了 抵御房地產行業進入調整期的宏觀風險，公司資產置換入醫藥業務，利用醫藥資產良好 的盈利能力及充沛的現金流，推動高溫合金進一步發展。目前已經是國內少有的具備從 高溫合金材料研發到其構件生產全流程能力的民營企業，核心產品鑄造葉片和粉末渦輪 盤等已先后在我國多型軍用航空發動機、商用航空發動機以及燃氣輪機中獲得應用。

過去醫藥業務貢獻主要業績，高溫合金板塊業務快速增長，近年業績穩定增長。2021 年 公司實現營收（6.56 億元，+18.77%），歸母凈利潤（0.95 億元，+24.20%），2022（1- 9）公司實現營收（5.81 億元，同比+23.87%），歸母凈利潤（0.96 億元，+12.25%）。 高溫合金由 2018 年的 0.09 億元增至 2021 年的 0.94 億元，2022H1 高溫合金營收（0.66 億元，同比+207.61%），隨著我國三代軍用航空發動機邁入批產提速階段，同時多個型 號即將邁入大批產階段，有望帶動公司高溫合金業務在 “十四五”實現快速增長。

萬澤股份是典型的的民參軍企業，上海、長沙、深汕多地布局高溫合金。萬澤股份實際 控制人為林偉光，持有上市公司股權比例 33.19%。2013 年公司開始布局兩機高溫合金 領域，目前公司已完成上海、長沙、深汕三地布局，其中上海萬澤主要面向全球兩機領 域客戶，長沙基地以中南研究院為主體，進行渦輪葉片的研發及生產，深汕基地主要承 制航空航天用盤件、葉片類業務。

股權激勵綁定公司管理層利益，有利于提升公司管理層和核心人員的積極性。2021 年 3 月 10 日，公司發布 2020 年向激勵對象首次授予股票期權與限制性股票的公告，授予激 勵對象股票期權 708.60 萬股，限制性股票 317.80 萬股，股票期權行權價格為 13.70 元 /股，限制性股票的授予價格為 6.85 元/股；且在 2022 年 1 月 25 日，公司發布 2021 年 向激勵對象首次授予限制性股票的公告，授予激勵對象限制性股票 499.50 萬股，授予價 格為 7.70 元/股。我們認為股權激勵的實施將公司管理層和股東的利益充分綁定，有利 于提升公司管理層和核心人員的積極性。