雙星新材專題研究報告：基材之上，萬膜生長，全鏈布局的雙星新材.pdf
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- 時間：2021/06/01
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雙星新材專題研究報告：基材之上，萬膜生長，全鏈布局的雙星新材,述:本篇報告明確B0PET在傳統(tǒng)行業(yè)（包裝、建筑等）和新材料領(lǐng)域（光學、光伏、信息材料）的應用非常廣泛:2020年中國產(chǎn)能雖然高達349萬噸，產(chǎn)能利用率為7％，但當年依舊有12-14％的高端新材料B0PET需要從國外進口:因此A股對子傳統(tǒng)B0PET公司給與周期估值，如雙星新材;對新材料相關(guān)公司給予成長估值，如激智、長陽，但我們認為雙星新材在18年完成技術(shù)突破、19年完成維保和技改之后，2020年其新材料板塊已占收入比重近50.4％，貢獻毛利比重為56.1％，而伴隨21-22年30、20萬噸的光學新材料產(chǎn)能的釋放，預計2021年新材料板塊毛利貢獻大概率超過70％，同時從切片一基膜-成品膜的全產(chǎn)業(yè)鏈布局會讓公司在未來競爭中擁有成本優(yōu)勢、研發(fā)提速、規(guī)模交付的三大優(yōu)勢，我們認為市場低估雙星在新材料領(lǐng)域的基膜重要性、成長能力和盈利彈性，估值有望迎來修復
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