新疆天業公司研究報告：氯堿化工領軍企業，多元發展展現競爭優勢.pdf

新疆天業公司研究報告：氯堿化工領軍企業，多元發展展現競爭優勢。聚焦主業全產業鏈布局，打造氯堿化工領軍企業。新疆天業股份有 限公司成立于 1996 年，成立伊始，就以氯堿化工為自身主營業務， 多年來，聚焦主營業務發展，不斷剝離無關業務，并通過資產重組等 方式整合吸收優質公司，調整自身業務結構，最終形成了一套完備的 “自備電力—電石—聚氯乙烯樹脂及副產品—電石渣及其他廢棄物 制水泥”一體化產業聯動式綠色環保型循環經濟產業鏈。

多元結構助力營收穩固，成本壓降增厚獲利空間。從財務數據來看， 新疆天業整體表現穩定，在下游地產行業失速、聚氯乙烯樹脂（PVC， 下同）價格持續下降的情況下，以現有產業鏈，進行多元化、綜合化 開發利用，通過燒堿、水泥等副產品增厚收益，并開發特種 PVC 轉型 升級，扭轉下游客戶結構，并積極擴展國內外業務，最終依靠多元結 構助力營收穩固。同時，在煤炭、焦炭等資源持續降價的情況下，公 司采購成本持續壓降，在抵消 PVC 價格下降帶來的影響的同時，也增 厚了自身獲利空間。

短期有望借反彈獲利，中長期轉型或能率先突圍。短期受益于地緣 沖突帶來的 PVC、燒堿產能供給缺失以及價格上漲，新疆天業有望在 量價齊升中實現自身營業收入的上漲。而中長期，雙碳政策、化工行 業無汞化等政策要求下，行業轉型升級或將推動落后產能退出，行業 集中度提升。而新疆天業依托強大的資本實力、完備的產業鏈條、強 勁的研究能力、敏銳的戰略洞察、前瞻的戰略布局，有望在行業轉型 期率先突圍，再上一層。