商業航天行業系列深度一：火箭、衛星產業架構與商業航天賦能.pdf

2025年中國商業航天發射50次，占比54%，入軌商業衛星311顆，占比84%，核心產業規模突破萬億元。商業航天正補位國家航天體系，火箭、衛星產業邁入協同新階段，多家頭部企業啟動IPO。

運載火箭領域，聚焦可回收、材料與推進劑三大降本路徑。可回收技術以一級垂直起降為主，形成著陸腿自緩沖、塔架機械臂捕獲及海上網系柔性捕獲三條路徑。貯箱材料中，不銹鋼因耐高溫、低成本優勢在可回收火箭中應用拓寬。推進劑方面，液氧甲烷憑借可復用性與經濟性成為新一代可回收火箭優選，液氧煤油技術成熟，液氧液氫用于高比沖需求場景。

人造衛星領域，星座組網需求推動產業鏈發展。通信載荷低軌星座規模化部署，GW與千帆星座已發射百余顆，中國申報大量軌道頻譜資源。遙感載荷向微納化與高分辨率業務化演進，長光衛星實現20公斤級衛星批產及0.5米分辨率影像業務化更新。導航載荷實現自主可控，星載銣原子鐘國產化，北斗三號收官，下一代系統規劃明確。衛星平臺核心器件如星載計算機、姿軌控器件等占據成本主要部分，產業鏈企業廣泛布局。

投資建議方面，我國商業航天協作路徑清晰，隨技術成熟與成本優化，行業迎快速增長。關注火箭核心部件供應商及衛星平臺、載荷配套產品供應商。風險提示包括太空算力布局及火箭可回收技術驗證進度不及預期。