肯特催化-603120-下游高景氣度有望拉動業績快速增長.pdf

肯特催化（603120.SH）是國內季銨（鏻）化合物細分領域的龍頭企業，擁有季銨鹽、季銨堿、季鏻鹽、冠醚等四大系列產品。公司深耕相轉移催化劑領域二十年，憑借先進的生產技術與穩定的產品質量，為精細化工、分子篩、高分子材料、電池電解液、油田化學品等領域客戶提供服務。2025年，公司實現營業收入6.11億元，歸母凈利潤0.82億元。其中，季銨鹽銷量1.38萬噸，貢獻收入3.2億元；季銨堿銷量2361噸，貢獻收入1.5億元。

行業方面，我國催化劑市場發展空間廣闊，國產化替代是主要趨勢。2010-2020年，我國化工催化劑產量和消費量年復合增長率分別達到10.57%和9.29%。在“雙碳”目標、技術創新及市場需求多元化的驅動下，催化劑行業向綠色化、高端化、多元化發展。

公司未來增長點在于電子化學品和高端催化劑領域。公司生產的電子化學品作為濕電子化學品重要添加劑，可用于先進制程，具有精確蝕刻控制和低金屬殘留特性。公司通過與下游客戶“并行研發”，形成深度綁定關系，提前鎖定供應權。此外，公司扎實推進“年產8860噸功能性催化新材料項目”，布局高純季銨堿等高端產品。

盈利預測方面，預計公司2026/2027/2028年營收分別為7.32/8.89/10.93億元，歸母凈利潤分別為1.03/1.32/1.70億元，同比分別增長19.8%/21.4%/23.0%和25%/28%/29%。考慮到公司行業地位領先及下游高景氣度，首次覆蓋給予“強烈推薦”評級。