電力設備行業：綠電直連重塑算力基礎設施，綠電切入Colo打開估值提升空間.pdf

本報告深入分析了綠電直連政策背景下，算力基礎設施與新能源產業的融合趨勢。政策端，綠電直連已從頂層設計走向項目落地，發改委650號文明確了“以荷定源”、自發自用比例不低于60%等核心約束，地方政策加速推進，截至2026年4月已批復約90個項目，合計發電容量約26.09GW，其中數據中心相關項目12個。

經濟性方面，綠電直連具備顯著成本優勢。以東營項目為例，基礎綠電度電成本約0.315元/kWh，雖需繳納并網附加費用使綜合成本升至約0.527元/kWh，但仍低于非綠電綜合電價。通過優化接網容量與儲能配置，可進一步降低成本。數據中心對電價高度敏感，電費成本在總成本中占比高，且隨電價與負載率提升而急劇增加，這使得掌握低成本電力的運營商在Colo市場具備天然優勢。

產業趨勢上，綠電運營商切入Colo已從邏輯走向實踐。晶科科技、中國能建、協鑫能科等企業已通過自建、合作等方式布局數據中心，形成“源網荷儲”一體化優勢，在電力成本、供電穩定性、ESG合規及審批便利性上超越傳統Colo廠商。中長期看，算力擴張將撬動風光儲新增裝機，若2030年國內數據中心IT總負載達到100GW，對應新能源總裝機需求約682GW，儲能需求約136GW。投資建議看好綠電直供、源網荷儲一體化、新能源發電及儲能、算力中心電源及電網設備、以及虛擬電廠等環節。