美團_W-3690.HK-深度研究系列之二：Keeta海外遠征，開啟千億新篇章.pdf

本報告深度研究美團旗下國際外賣品牌Keeta的海外擴張戰略，重點剖析其在GCC（海灣合作委員會）及巴西市場的競爭能力與盈利潛力。Keeta自2023年在香港推出以來，通過差異化產品與補貼策略，10個月內市占率躍居首位，29個月實現UE轉正，驗證了美團運營模型的可復制性。

在中東市場，GCC地區外賣市場規模約190億美元，增長迅速。Keeta以“高補貼+免傭金+本地化運力”打法快速滲透，在沙特、科威特、阿聯酋等國市占率快速提升，用戶粘性與獲客效率邊際改善，有望與本地龍頭形成三足鼎立格局。

在巴西市場，作為拉美最大單一市場，規模預計至2030年達405億美元。Keeta面對iFood的壟斷地位，采取技術驅動與精細化運營突圍，通過低傭金、經營貸款賦能商戶，以及準時保服務提升用戶體驗，打破單寡頭格局。

空間測算顯示，中性情景下，Keeta 2030年GTV達195億美元，收入26億美元，經營利潤8億美元。樂觀情景下經營利潤可達11億美元，悲觀情景下為5億美元。Keeta作為美團第二增長曲線，有望重塑公司長期價值。