中科儀-920186-北交所首次覆蓋報(bào)告：中科院真空設(shè)備龍頭，打破海外壟斷，半導(dǎo)體+光伏雙驅(qū)迎來(lái)高增長(zhǎng).pdf

中科儀（920186.BJ）是一家專注于干式真空泵和真空科學(xué)儀器設(shè)備研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)技術(shù)服務(wù)的企業(yè)，擁有中科院背景，是真空設(shè)備領(lǐng)域的領(lǐng)軍者。公司主營(yíng)業(yè)務(wù)包括面向半導(dǎo)體及泛半導(dǎo)體領(lǐng)域用于晶圓制造的干式真空泵，以及面向國(guó)家重大科技基礎(chǔ)設(shè)施和科研領(lǐng)域的真空科學(xué)儀器設(shè)備。公司擁有三個(gè)國(guó)家級(jí)研發(fā)平臺(tái)，截至2025年12月31日，已獲得授權(quán)的發(fā)明專利103項(xiàng)、實(shí)用新型專利20項(xiàng)，軟件著作權(quán)登記37項(xiàng)。

在干式真空泵領(lǐng)域，公司是集成電路領(lǐng)域出貨量最大的國(guó)產(chǎn)干式真空泵制造企業(yè)，是唯一在集成電路先進(jìn)制程實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用的國(guó)產(chǎn)企業(yè)，也是唯一在清潔、中等、苛刻工藝均實(shí)現(xiàn)批量應(yīng)用的國(guó)產(chǎn)企業(yè)。公司的研發(fā)創(chuàng)新打破了歐美及日本企業(yè)的長(zhǎng)期壟斷，已在中國(guó)各領(lǐng)先晶圓制造企業(yè)實(shí)現(xiàn)大批量應(yīng)用，并已通過(guò)臺(tái)積電、大連Intel、SK海力士的測(cè)試驗(yàn)證實(shí)現(xiàn)小批量出貨。此外，公司干式真空泵產(chǎn)品也可廣泛應(yīng)用于碳化硅、砷化鎵等化合物半導(dǎo)體的制備，并已實(shí)現(xiàn)批量交付。

根據(jù)WSTS預(yù)計(jì)，2025年全球集成電路市場(chǎng)規(guī)模將增至6,779億美元，較2024年增長(zhǎng)25.65%。根據(jù)公司測(cè)算，2024年全球集成電路產(chǎn)業(yè)對(duì)干式真空泵的需求為12.57萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模約125.74億元；中國(guó)大陸集成電路產(chǎn)業(yè)對(duì)干式真空泵的需求為5.21萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模約52.11億元；2024年我國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)對(duì)干式真空泵的需求約6.7-8.2萬(wàn)臺(tái)，市場(chǎng)規(guī)模約47.0-57.2億元。公司募投項(xiàng)目預(yù)計(jì)將進(jìn)一步提升技術(shù)水平，提升生產(chǎn)能力，形成年產(chǎn)20,040臺(tái)干式真空泵的生產(chǎn)能力。

預(yù)計(jì)公司2026-2028年的歸母凈利潤(rùn)分別為2.26/2.64/3.14億元（不考慮交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)以及出售金融資產(chǎn)所得收入），對(duì)應(yīng)EPS分別為1.01/1.18/1.40元/股，對(duì)應(yīng)PE為87.6/75.2/63.3X，首次覆蓋，給予“增持”評(píng)級(jí)。