東來技術(shù)-688129-汽車涂料國產(chǎn)替代先鋒，原廠車身涂料打開成長空間.pdf

上傳者：榮*****
時間：2026/06/17
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東來技術(shù)是一家以高性能汽車涂料為核心的精細(xì)化工新材料企業(yè)，主營業(yè)務(wù)包括汽車售后修補涂料、汽車新車內(nèi)外飾件及車身涂料、3C消費電子領(lǐng)域涂料及相關(guān)耗材。公司形成了“修補漆+內(nèi)外飾件+車身涂料”的產(chǎn)品體系，其中汽車售后修補涂料主要面向主機(jī)廠、授權(quán)4S店及維修體系；新車內(nèi)外飾件及車身涂料則切入前裝制造環(huán)節(jié)。2025年，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6.63億元，同比增長10.91%；歸母凈利潤1.01億元，同比增長18.69%。汽車售后修補涂料仍是公司收入的重要基本盤，2025年實現(xiàn)收入3.12億元，同比增長24.97%，占主營業(yè)務(wù)收入47.27%。新車內(nèi)外飾件及車身涂料則是公司切入前裝制造環(huán)節(jié)的重要抓手，2025年實現(xiàn)收入2.99億元，同比增長2.94%，占主營業(yè)務(wù)收入45.31%。公司已成為寶馬、比亞迪、華為問界、吉利、奇瑞、一汽大眾、一汽豐田、一汽紅旗、廣汽豐田、東風(fēng)日產(chǎn)等多數(shù)汽車主機(jī)廠的集中采購和官方指定汽車修補漆集采合作伙伴。公司通過100多種基礎(chǔ)標(biāo)準(zhǔn)色母組合，最終可調(diào)配超過10萬種噴涂顏色，并推進(jìn)基于云數(shù)據(jù)的“彩云網(wǎng)”大數(shù)據(jù)建設(shè)及智能調(diào)色系統(tǒng)應(yīng)用，提升顏色匹配效率和服務(wù)響應(yīng)能力。新車內(nèi)外飾件及車身涂料業(yè)務(wù)已覆蓋比亞迪、賽力斯問界、奇瑞、吉利、小米、理想、蔚來、小鵬等主流自主及新能源車企，國產(chǎn)替代與份額提升空間較大。公司已向俄羅斯拉達(dá)實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定批量供貨，量產(chǎn)經(jīng)驗與技術(shù)服務(wù)能力得到驗證；“萬噸水性環(huán)保汽車涂料”項目預(yù)計2026年12月達(dá)到預(yù)定可使用狀態(tài)。預(yù)計公司2026-2028年營業(yè)收入分別為7.82/9.93/13.64億元，對應(yīng)同比增速分別為18.02%/26.99%/37.29%；歸母凈利潤分別為1.27/1.73/2.46億元，對應(yīng)同比增速分別為26.47%/36.25%/41.66%；EPS分別為1.06/1.44/2.04元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為24/17/12倍。首次覆蓋給予“持有”評級。