東來技術-688129-汽車涂料國產替代先鋒，原廠車身涂料打開成長空間.pdf

上傳者：榮*****
時間：2026/06/17
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東來技術是一家以高性能汽車涂料為核心的精細化工新材料企業，主營業務包括汽車售后修補涂料、汽車新車內外飾件及車身涂料、3C消費電子領域涂料及相關耗材。公司形成了“修補漆+內外飾件+車身涂料”的產品體系，其中汽車售后修補涂料主要面向主機廠、授權4S店及維修體系；新車內外飾件及車身涂料則切入前裝制造環節。2025年，公司實現營業收入6.63億元，同比增長10.91%；歸母凈利潤1.01億元，同比增長18.69%。汽車售后修補涂料仍是公司收入的重要基本盤，2025年實現收入3.12億元，同比增長24.97%，占主營業務收入47.27%。新車內外飾件及車身涂料則是公司切入前裝制造環節的重要抓手，2025年實現收入2.99億元，同比增長2.94%，占主營業務收入45.31%。公司已成為寶馬、比亞迪、華為問界、吉利、奇瑞、一汽大眾、一汽豐田、一汽紅旗、廣汽豐田、東風日產等多數汽車主機廠的集中采購和官方指定汽車修補漆集采合作伙伴。公司通過100多種基礎標準色母組合，最終可調配超過10萬種噴涂顏色，并推進基于云數據的“彩云網”大數據建設及智能調色系統應用，提升顏色匹配效率和服務響應能力。新車內外飾件及車身涂料業務已覆蓋比亞迪、賽力斯問界、奇瑞、吉利、小米、理想、蔚來、小鵬等主流自主及新能源車企，國產替代與份額提升空間較大。公司已向俄羅斯拉達實現持續穩定批量供貨，量產經驗與技術服務能力得到驗證；“萬噸水性環保汽車涂料”項目預計2026年12月達到預定可使用狀態。預計公司2026-2028年營業收入分別為7.82/9.93/13.64億元，對應同比增速分別為18.02%/26.99%/37.29%；歸母凈利潤分別為1.27/1.73/2.46億元，對應同比增速分別為26.47%/36.25%/41.66%；EPS分別為1.06/1.44/2.04元，對應當前股價PE分別為24/17/12倍。首次覆蓋給予“持有”評級。