力鼎光電-605118-深度報告：專注定制光學二十年，低空×AI多賽道共振.pdf

力鼎光電是全球中高端定制化光學鏡頭的重要制造商，專注定制光學二十年，旗下EVETAR品牌在國際安防監控市場享有較高知名度。2025年，公司進入低空經濟、機器視覺、車載智能化三大增量賽道共振爆發的關鍵時期，業績迎來加速拐點。全年營收8.31億元，同比增長顯著，歸母凈利潤2.60億元，毛利率維持在49%的歷史高位。

在傳統主業方面，公司憑借微米級精密制造標準（公差0.001mm）和定制化商業模式，贏得Axis、Bosch等全球頂級安防品牌長期合作，銷售產品型號超800款，毛利率近50%，遠超同類企業，構筑了深厚的技術壁壘和定價權。公司股權結構穩定，創始人深度控股，管理團隊專業專注，且通過股權激勵強化核心團隊利益綁定。

在新興業務方面，低空經濟成為最重要的超預期催化劑。公司無人機鏡頭產品線完整，國內無人機模組代工廠已躋身前三大客戶，無人機光學需求爆發帶動業績增長。車載鏡頭已覆蓋環視、ADAS前視及盲區監測全系列，車規認證壁壘高，前裝放量確定性較強。機器視覺領域，公司憑借精密制造能力持續滲透高端市場，國產替代空間巨大，2025年上半年該領域產銷量同比增長明顯。

盈利預測顯示，預計2026-2028年公司收入分別為11.47/15.63/20.42億元，歸母凈利潤分別為3.74/5.41/7.39億元，EPS分別為0.91/1.31/1.80元。公司兼具短期業績高確定性及中長期成長彈性，首次覆蓋給予“買入”評級。風險提示包括制裁/貿易政策風險、海外需求不及預期、新業務進展不及預期及匯率波動風險。