康方生物-9926.HK-IO2.0雙抗基石領(lǐng)航全球，多引擎突破全新增長(zhǎng)曲線.pdf

康方生物憑借全球領(lǐng)先的Tetrabody雙抗技術(shù)平臺(tái)，已成長(zhǎng)為國(guó)內(nèi)雙抗領(lǐng)域龍頭，并向全球創(chuàng)新藥領(lǐng)軍者邁進(jìn)。公司確立了“IO 2.0 + ADC”雙重戰(zhàn)略，形成“雙抗基石+下一代ADC+新型免疫調(diào)節(jié)劑”的梯次布局。

商業(yè)化方面，2025年公司產(chǎn)品銷售收入同比增長(zhǎng)51.5%至30.33億元，五款自研新藥合計(jì)12項(xiàng)適應(yīng)癥全部納入國(guó)家醫(yī)保，商業(yè)化實(shí)現(xiàn)量質(zhì)齊升。核心產(chǎn)品依沃西（PD-1/VEGF）和卡度尼利（PD-1/CTLA-4）憑借優(yōu)異臨床數(shù)據(jù)，在肺癌、胃癌、宮頸癌等領(lǐng)域確立領(lǐng)先地位，并加速全球注冊(cè)與商業(yè)化。

研發(fā)管線方面，公司重點(diǎn)梳理了七大前沿早研管線的差異化優(yōu)勢(shì)。腫瘤領(lǐng)域包括：全球首個(gè)進(jìn)入實(shí)體瘤注冊(cè)III期的CD47單抗AK117，具有高效低毒特點(diǎn)；全球首創(chuàng)Trop2/Nectin-4雙抗ADC AK146D1，臨床前活性優(yōu)于聯(lián)合用藥；具備BIC潛力的HER3 ADC AK138D1；以及全球首個(gè)ILT2/ILT4/CSF1R三抗AK150。非腫瘤領(lǐng)域包括：全球首款I(lǐng)L-4Rα/ST2雙抗AK139，療效優(yōu)于度普利尤單抗；入腦效率提高10倍的阿爾茨海默病雙抗AK152；以及針對(duì)CIPN的IL-1RAP單抗AK135。

財(cái)務(wù)預(yù)測(cè)顯示，預(yù)計(jì)公司2026-2028年?duì)I業(yè)收入分別為47.78、73.38、102.38億元，歸母凈利潤(rùn)逐步扭虧為盈。公司具備長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展能力，給予“買入”評(píng)級(jí)。