保利發展-600048-短期業績承壓，龍頭地位穩固.pdf

本文對保利發展（600048）進行深度研究，指出公司短期業績承壓但龍頭地位穩固。公司概況方面，保利集團持有40.72%股份，公司堅持“打造具有卓越競爭力的不動產生態平臺”戰略，管理團隊穩定。經營表現上，公司銷售規模穩居行業第一，2025年簽約銷售金額2530億元，核心城市銷售貢獻率達92%。拿地策略方面，節奏放緩但聚焦高能級城市，2025年拿地權益比提升至88.15%。財務概況顯示，2025年營收同比下降1.13%，歸母凈利潤10.35億元，同比下降79.31%，主要受結轉規模下降、毛利率降低及資產減值影響，但費用管控有力。債務情況方面，有息債務余額3411.56億元，持續壓降，綜合融資成本降至2.72%，保持行業優勢。投資建議給予“買入”評級，預計2026-2028年歸母凈利潤分別為18.08/23.91/28.34億元。