【宏觀快評】“金”“芯”“油”三個鏈條的拆分；誰推高了進口？.pdf
- 上傳者：J***
- 時間：2026/06/24
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本文聚焦2026年前5個月中國進口增速高于出口增速的現象，拆解進口結構，識別主要增長貢獻及其驅動因素。研究發現，半導體相關產品、原油和黃金是進口高增的主要來源，三者合計貢獻進口增長的72.7%。半導體進口主要受出口鏈條和AI周期驅動，呈現“量弱價強”特征；黃金進口受境內外價差走闊拉動，但市場支撐因素邊際減弱，且受監管審批影響；原油進口因高價抑制實際需求，數量顯著回落，煉化利潤承壓。從貿易差額看，黃金及其制品逆差大幅擴張是拖累貿易順差增長的核心因素，原油逆差也呈現擴張趨勢，而半導體相關產品進出口基本平衡。
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