華豐科技-688629-深度報告：深耕高速互聯系統，掘金AI算力時代.pdf

本報告為華豐科技深度研究報告，核心觀點如下：

一、業績反轉與增長驅動：華豐科技前身為1958年成立的國營華豐無線電器材廠，擁有深厚軍工背景。2025年公司營收突破25億元，同比增長顯著，歸母凈利潤實現扭虧為盈，進入高速增長期。業績反轉的核心驅動力在于AI算力基礎設施升級帶來的高速線模組需求爆發，以及產品形態從單一連接器向高價值量組件升級。

二、通訊業務與AI機遇：公司組件產品2025年收入達15.55億元，同比大幅增長，收入占比提升至61.53%，毛利率達39.75%。受益于AI服務器架構變革，高速線模組替代傳統走線成為剛性需求，單機價值量顯著提升。公司已在56G、112G及224G高速互連領域取得突破，并與頭部客戶深度綁定。

三、多元業務協同拓展：除通訊業務外，公司在防務領域根基穩固，受益于國防預算增長及高端國產替代；在新能源汽車領域，依托防務技術遷移，形成“高壓+高速”雙輪驅動，已進入比亞迪、上汽通用五菱等主流車企供應鏈；同時前瞻布局商業航天與低空經濟，制定行業標準，拓展長期成長空間。

四、競爭壁壘與投資評級：公司具備技術、制造及生態全鏈壁壘，研發投入持續增加，專利積累深厚。通過協同研發模式與頭部客戶（如華為）建立高粘性合作關系。預計2026-2028年營業收入分別為40.90/62.13/92.70億元，維持“買入”評級。