風(fēng)險(xiǎn)的價(jià)格系列一：衍生品定價(jià)信號(hào)驅(qū)動(dòng)的寬基指數(shù)擇時(shí)框架（策略篇）.pdf
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本報(bào)告構(gòu)建了一套基于衍生品定價(jià)信號(hào)的寬基指數(shù)擇時(shí)框架，核心思路是從期貨和期權(quán)市場(chǎng)中提取投資者為波動(dòng)、尾部風(fēng)險(xiǎn)、保護(hù)需求和遠(yuǎn)期資金成本支付的“價(jià)格”。這些衍生品指標(biāo)往往在現(xiàn)貨趨勢(shì)尚未充分反映之前，先體現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)偏好、對(duì)沖需求和定價(jià)分歧的變化，因此能夠?yàn)閷捇笖?shù)倉(cāng)位調(diào)整提供更具前瞻性和解釋力的信號(hào)。本文圍繞VIX、SKEW、PCR、期貨基差、期權(quán)合成基差和跨市基差等指標(biāo)，結(jié)合市場(chǎng)位置與趨勢(shì)狀態(tài)，構(gòu)建低位修復(fù)、高位防守和定價(jià)背離三類核心場(chǎng)景，并通過(guò)統(tǒng)一的信號(hào)觸發(fā)、持倉(cāng)確認(rèn)和交易執(zhí)行規(guī)則形成每日倉(cāng)位。歷史回測(cè)顯示，該框架在上證50、滬深300、中證500和中證1000上均顯著改善風(fēng)險(xiǎn)收益特征，在急跌后的修復(fù)行情中能夠提升進(jìn)攻效率，在高位風(fēng)險(xiǎn)累積或定價(jià)分裂階段能夠有效控制回撤，為寬基指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算管理提供了一套可解釋、可跟蹤、可復(fù)核的量化工具。
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