恒譽環保-688309-熱裂解設備先行者，雙輪驅動迎成長新局.pdf

恒譽環保是國內工業連續化熱裂解技術唯一實現規模化應用的龍頭，主要從事廢棄物熱裂解技術裝備研發、高端裝備銷售和產業項目建設與運營。公司依托自研連續化熱裂解核心工藝，產品覆蓋廢輪胎、廢塑料、污油泥、危廢等多元固廢資源化場景。2025年公司營收2.95億元，同比增長90.67%，歸母凈利潤0.33億元，同比增長91.91%。

公司“設備+運營”雙輪驅動戰略拐點成型。設備端，2025年海外營收占比44%，海外高毛利訂單持續放量；運營端，2024年控股合晟環保切入廢輪胎自營，2025年運營收入占比41%且同比增速高達246.07%，成為全新增長極。實控人牛斌技術出身，管理層穩定，并引入地方國資持股4%，為項目拓展提供資源賦能。

在雙碳戰略與全球循環經濟政策共振下，我國環保裝備制造業正邁入萬億級成長周期。固廢資源化需求持續擴容，傳統物理解回收技術受限，為熱裂解技術創造了廣闊應用場景。恒譽環保構建起“設備銷售+項目運營”雙輪驅動模式，運營板塊收入占比突破40%，正式進入實質盈利階段。公司依托134項熱裂解專利與行業標準話語權，技術實力獲國家級權威認證，應用場景從廢輪胎、廢塑料拓展至危廢、醫療固廢等新興領域，海外項目在越南、丹麥等多國落地驗證，全球化拓展成效顯著。