銀行行業2026年中期策略：韜晦蓄勢.pdf
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- 時間：2026/06/30
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本報告為銀行行業2026年中期策略報告，維持“推薦”評級。宏觀方面，2026年不降息或成普遍預期，流動性保持充裕，海外發達經濟體呈現震蕩回升趨勢。基本面方面，凈息差底部已確認，測算凈息差較2021年末下降幅度較大，但長期觸底基本確認。個貸風險方面，個人住房貸款不良上遷率高，最終銀行損失有限，約為行業年度凈利潤的一定比例；小微貸款不良暴露周期約為1-2年，2026年個人經營貸仍有賬面壓力，但新增風險有限。交易面方面，寬基ETF持續凈流出及國家隊減持導致股價與基本面背離，但機構持倉結構趨穩，紅利低波指數具備較高投資價值。未來看點在于“城市更新”政策帶來的增量信貸需求及銀行再融資重啟。相對推薦A股銀行，國有大行、股份行及城商行各具優勢。
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