農(nóng)業(yè)銀行-601288-縣域領(lǐng)跑的成長型大行.pdf
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- 時間：2026/06/30
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本報告深度解析農(nóng)業(yè)銀行作為稀缺的成長型國有大行的投資價值。核心觀點如下：首先，農(nóng)業(yè)銀行是唯一實現(xiàn)縣域全覆蓋的國有大行，自營分支機構(gòu)數(shù)量領(lǐng)先，依托縣域市場低成本存款優(yōu)勢和相對較高的貸款收益率，構(gòu)建了差異化護城河，縣域業(yè)務(wù)貢獻度持續(xù)提升。其次，在息差筑底階段，得益于負債成本加速下行和信貸結(jié)構(gòu)優(yōu)化，凈息差預(yù)計企穩(wěn)，利息凈收入增速轉(zhuǎn)正，疊加歷史積累的豐厚債券浮盈，營收增長韌性突出。再次，資產(chǎn)質(zhì)量方面，不良率連續(xù)五年下降，撥備覆蓋率居國有行首位，風(fēng)險抵補能力雄厚，信用成本穩(wěn)定。最后，在低利率環(huán)境下，農(nóng)業(yè)銀行股息率顯著高于國債收益率，具備突出的類債配置價值，適合大型長線資本長期配置，給予“買入”評級。
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