農業銀行-601288-縣域領跑的成長型大行.pdf
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- 時間：2026/06/30
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本報告深度解析農業銀行作為稀缺的成長型國有大行的投資價值。核心觀點如下：首先，農業銀行是唯一實現縣域全覆蓋的國有大行，自營分支機構數量領先，依托縣域市場低成本存款優勢和相對較高的貸款收益率，構建了差異化護城河，縣域業務貢獻度持續提升。其次，在息差筑底階段，得益于負債成本加速下行和信貸結構優化，凈息差預計企穩，利息凈收入增速轉正，疊加歷史積累的豐厚債券浮盈，營收增長韌性突出。再次，資產質量方面，不良率連續五年下降，撥備覆蓋率居國有行首位，風險抵補能力雄厚，信用成本穩定。最后，在低利率環境下，農業銀行股息率顯著高于國債收益率，具備突出的類債配置價值，適合大型長線資本長期配置，給予“買入”評級。
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