順豐控股（002352）研究報告：綜合物流航母，揚帆起航.pdf

上傳者：老*
時間：2022/05/12
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順豐控股（002352）研究報告：綜合物流航母，揚帆起航。物流“多面手”：活躍的消費需求和貿(mào)易活動，為物流業(yè)帶來持續(xù)增長動力，中國物流市場規(guī)模不斷擴大，與此同時，國家出臺多項利好政策，推動快遞及物流業(yè)高質量發(fā)展。順豐控股 2021 年營收突破 2000 億，已經(jīng)成為中國第一大、全球第四大快遞物流綜合服務商，在多個領域保持極強的競爭力。

時效快遞尋求破局發(fā)展：公司將更積極布局高端電商快遞市場，并將賽道擴大到逆向物流與電商退貨領域，預計可以彌補電子商務導致的文件類時效快遞交易量的損失；鄂州機場的投產(chǎn)將提升時效業(yè)務應對不確定性的能力。經(jīng)濟快遞雙管齊下，強化競爭能力：公司采用直營網(wǎng)絡“順豐速運”和加盟網(wǎng)絡“豐網(wǎng)速運”雙品牌運營，覆蓋客戶多層次需求；國家出臺多項利好政策，有望引導行業(yè)競爭環(huán)境的改善，提高派費，收窄快遞單價降幅，預計公司業(yè)績表現(xiàn)有望得到一定程度修復。

快運業(yè)務整合趨勢凸顯：國內零擔市場大而散，未來并購整合將是大趨勢，馬太效應將進一步加強。公司將從擴大服務范圍、提升大件時效、專業(yè)服務延伸三方面升級大件產(chǎn)品能力，強化核心競爭力，進一步提升市占率。冷運業(yè)務增量空間廣闊：隨著消費結構升級、居民食品安全意識不斷提高、生鮮電商的高速發(fā)展，冷鏈物流的需求隨之快速增長。公司重點拓展高端食品進出口市場，尋求高附加值；醫(yī)藥方面，公司加深與上游生產(chǎn)企業(yè)的戰(zhàn)略合作，與藥企合作伙伴共同實現(xiàn)藥品“兩進一出（進廠、進村、出海）”。同城急送有望扭虧轉盈：公司將繼續(xù)擴大服務網(wǎng)絡和客戶規(guī)模，引入更多高價值客戶，優(yōu)化訂單結構和騎手結構，提高運營效率、控制經(jīng)營成本，以持續(xù)不斷改善盈利能力。供應鏈及國際業(yè)務前景廣闊，并購整合+機場投產(chǎn)將顯現(xiàn)效益：供應鏈及國際業(yè)務市場增量高企，在投資嘉里物流后，公司國際業(yè)務及綜合物流業(yè)務規(guī)模得到明顯擴張。鄂州機場的投產(chǎn)將促成“軸輻式”航空網(wǎng)絡的構建，未來國際業(yè)務的發(fā)展將得到強有力的支撐。