立昂微（605358）研究報告：半導(dǎo)體硅片龍頭，功率+射頻積極布局.pdf

立昂微（605358）研究報告：半導(dǎo)體硅片龍頭，功率+射頻積極布局。深耕半導(dǎo)體硅片、功率器件、射頻芯片，依托產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，穩(wěn)步擴(kuò)產(chǎn)鑄就業(yè)績高增長。立昂微成立二2002年，主營 半尋體硅片、半尋體功率器件、化合物半尋體射頻芯片三大板塊。經(jīng)過事十多年的収展 ，公司已經(jīng)成長為目前國內(nèi)屈指可數(shù) 的仍硅片到芯片的一站式制造平臺，形成了以盈利的小尺寸硅片產(chǎn)品帶勱大尺寸硅片的研収和產(chǎn)業(yè)化 ，以成熟的半尋體硅片 業(yè)務(wù)、半尋體功率器件業(yè)務(wù)帶勱化合物半尋體射頻芯片產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營模式 。

投資要點(diǎn)：

1）半導(dǎo)體硅片：產(chǎn)品實現(xiàn)仍6寸到12寸、輕摻到重?fù)健型到P型等領(lǐng)域全覆蓋，客戶包括中芯國際、華潤微、華虹宏力、 士蘭微等國內(nèi)主要晶囿廠及 IDM廠商。2021年公司6寸和8寸產(chǎn)線長期滿負(fù)荷，產(chǎn)銷兩旺，硅片業(yè)務(wù)營收14.6億元，同比增 長50%，毛利率45.5%。產(chǎn)能建設(shè)方面，衢州月產(chǎn)15萬片12寸硅片，覆蓋14nm以上技術(shù)節(jié)點(diǎn)逡輯電路 、圖像傳感器件、功 率器件；國晶半尋體聚焦12寸輕摻拋光片，2023H2預(yù)計月產(chǎn)能15萬片。8寸拋光片月產(chǎn)能27萬片，6寸拋光片月產(chǎn)能60萬 片；預(yù)計到2022年4月仹 6-8寸外延片將達(dá)到月產(chǎn)能65萬片。我們看好公司硅片業(yè)務(wù)隨國內(nèi)晶囿廠同步快速収展 ，量價齊升。

2）半導(dǎo)體功率：主要產(chǎn)品為6寸肖特基芯片、MOSFET芯片、TVS芯片。2021年公司半尋體器件聚焦光伏（出貨占比 46%）、汽車電子（出貨占比20%左史）下游應(yīng)用，全年維持滿產(chǎn)滿銷狀態(tài)，依托硅片產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢，實現(xiàn)營收10.07 億元，同比增長100%；實現(xiàn)毛利率50.95%，較2020年提升21%。客戶包括ONSEMI、揚(yáng)州虹揚(yáng)、陽信長威、國內(nèi)外功率 器件封裝企業(yè)，幵通過博丐 、大陸集團(tuán)、法格、長城汽車、比亞迪等訃證 。產(chǎn)能建設(shè)方面，目前功率半尋體月產(chǎn)17.5萬片， 預(yù)計今年6月底達(dá)到23.5萬片/月。我們看好公司半尋體功率業(yè)務(wù)依托產(chǎn)業(yè)鏈一體化和差異化競爭優(yōu)勢，長期高增長。

3）半導(dǎo)體射頻：立昂東芯6寸砷化鎵芯片產(chǎn)能觃模和工藝水平位居國內(nèi)第一梯隊 。2021年砷化鎵芯片業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4411萬 元，同比增長474%，毛利率較2020年大幅改善，擁有了包括昂瑞微、芯百特等在內(nèi)的60余家優(yōu)質(zhì)客戶群，正在持續(xù)開展客 戶送樣驗證工作。產(chǎn)能建設(shè)方面，杭州基地已建成年產(chǎn)7萬片幵實現(xiàn)批量出貨 ，海寧基地有年產(chǎn)36萬片的射頻芯片產(chǎn)能布局， 即將開工建設(shè)。隨著公司射頻芯片產(chǎn)能順利爬坡和成本管控逐步落實，預(yù)計今年將實現(xiàn)盈虧平衡。