交通運輸行業&中小盤2022年中期投資策略：復產預期疊加中報觀察，優選護城河效應下的績優股.pdf

交通運輸行業&中小盤2022年中期投資策略：復產預期疊加中報觀察，優選護城河效應下的績優股。行業綜述：我們判斷下半年投資主要圍繞國內復工復產、海外美國加息、 大宗緩解三個關鍵詞展開，策略上看好復工復產節奏最快、景氣度可長 期持續的子板塊，7 月將進入中報公布密集期，績優股有望脫穎而出。

航運：集運雖景氣度邊際弱化，但我們預計歐美消費韌性及供應鏈管理 的重心切換仍將帶動集運處于高位運行；油運方面，歐盟對俄油的制裁 已經帶動全球油運運距拉長，但是目前仍主要作用于小船市場，隨著全 球原油補庫和大小船聯動開啟，我們認為油運有望進入景氣修復區間。

航空機場：堅定看好疫情徹底消退后航空股的業績彈性，供需反轉、歷 史高客座率、票價改革、疫情后的需求報復式釋放有望促成一輪高景氣 周期。下半年投資機會仍然主要來自于暑運表現、政策預期變化及油價 匯率走勢。建議谷底堅守，靜候終將到來的反轉，推薦三大航、春秋、 吉祥。國際航線恢復程度決定了機場業績的表現，目前我國正探索有序 恢復國際航班，建議靜待國際線逐步重啟、業績復蘇，推薦上機、白云。

快遞：快遞行業短期需求更多是受到抑制而非消失，下半年快遞需求增長有 可能迎來反彈，同時行業競爭格局穩中向好。在經濟承壓以及疫情嚴控的背 景下，快遞行業的經營和需求是具有韌性的，且快遞龍頭利潤大幅修復的確 定性高，目前，順豐、圓通和韻達的 2022 年 PE 分別為 40 倍、23 倍以及 21 倍，估值均處于合理水平，由于該快遞龍頭公司長期成長空間大且確定性高， 我們繼續推薦圓通速遞、韻達股份、順豐控股以及港股中通快遞。

物流：首推密爾克衛，密爾克衛是我們推薦的長期品種，我們認為公司 中長期的成長邏輯非常清晰，即沿著化工品物流+分銷服務商的雙主業， 成長為我國最優質的化工服務企業之一。

中小盤：下半年中小盤選股的思路可概括為：1）在成長框架下，選取估 值、賠率、概率均較為合適的品種，推薦雙星新材、浙江自然，把握高 概率的阿爾法；2）下半年選取機會布局長線品種，關注宏華數科；3） 在合理的安全邊際下、尋找可能出現邊際變化的個股，關注華依科技。