長光華芯（688048）研究報告：步入國產替代快車道，打造中國激光芯龍頭.pdf

上傳者：y****
時間：2022/08/02
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長光華芯（688048）研究報告：步入國產替代快車道，打造中國激光芯龍頭。公司聚焦半導體激光芯片，收入持續高增長，多數產品毛利率維持 60%以上較高水平公司聚焦于半導體激光行業，主要產品包括單管系列、巴條系列、 VCSEL 系列、光通信芯片。公司成長性突出，營業收入從 2018 年的 0.92 億元增長至 2021 年的 4.29 億元，CAGR 高達 66.82%。歸母凈利潤 2020 年實現扭虧為盈，2021 年大幅增至 1.15 億元，同比增長 3.4 倍。同時公司盈利能力較強，除光纖耦合模塊及直接半導體激光器產品毛利率較低外，其余產品毛利率均高于 50%，其中巴條系列產品毛利率高于 70%。

“國產替代”+“激光雷達”雙引擎驅動公司高成長

1）單管系列產品主要應用于以光纖激光器為代表的工業激光器泵浦，2021 年預計其中國市場規模可達 2.6 億美元。光纖激光器國產替代趨勢疊加公司產品競爭力提升，促使激光芯片下游需求持續旺盛，而公司 3 吋產線產能不足，2020 年市場份額僅為 13.8%。隨著公司順利上市，利用募集資金擴建 6 吋產線，目前新擴產能已經完成爬坡達到 500 萬顆/月。隨著產能瓶頸的突破，公司未來市占率有望在國產替代驅動下獲得快速提升。

2）VCSEL 系列產品主要應用于消費電子及激光雷達，根據 Yole 數據，預計汽車領域 VCSEL 市場規模將從 2021 年的 110 萬美元增至 2026 年的 5700 萬美元，CAGR 高達 122%。在激光雷達領域，多結 VCSEL 憑借閾值電流低、更易二維集成、成本低、尺寸小、溫飄小、電光轉換效率高等優勢將有望取代 EEL 及光纖激光器，成為激光雷達的主流激光器。目前搭載激光雷達的車型多為國產車型，且多采用國產激光雷達供應商，未來隨著激光雷達市場爆發以及供應鏈國產化，公司將依托 IDM 的優勢（供應鏈安全、成本、迭代速率等）比其他廠商獲得更高的成長。