新疆眾和（600888）研究報(bào)告：多業(yè)務(wù)領(lǐng)跑行業(yè)，布局高端產(chǎn)品成利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn).pdf

新疆眾和（600888）研究報(bào)告：多業(yè)務(wù)領(lǐng)跑行業(yè)，布局高端產(chǎn)品成利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。公司是全球最大的高純鋁研發(fā)和生產(chǎn)基地之一，電極箔生產(chǎn)居國(guó)內(nèi) 前列，2021 年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。公司主要從事鋁電子新材料和鋁及合金制 品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品為高純鋁、電子鋁箔、電極箔、鋁制 品及合金。公司已形成“能源—（一次）高純鋁—高純鋁/合金—電子鋁 箔—電極箔”電子新材料循環(huán)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)鏈，截至 2021 年 12 月 31 日，公 司擁有一次高純鋁產(chǎn)能 18 萬(wàn)噸，高純鋁液產(chǎn)能 5.5 萬(wàn)噸，電子鋁箔產(chǎn)能 3.5 萬(wàn)噸，電極箔產(chǎn)能 2,300 萬(wàn)平方米。受益于下游市場(chǎng)需求旺盛及鋁價(jià) 上漲，2021 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 82.26 億元，同比增長(zhǎng) 43.88%；實(shí)現(xiàn)歸 母凈利潤(rùn) 8.53 億，同比增長(zhǎng) 142.97%。

產(chǎn)業(yè)鏈下游需求旺盛，公司作為業(yè)內(nèi)龍頭有望持續(xù)受益。鋁及合金 制品方面，公司是國(guó)內(nèi)主要鋁及合金制品生產(chǎn)商，產(chǎn)品規(guī)模與質(zhì)量居行 業(yè)領(lǐng)先水平，生產(chǎn)鋁純度達(dá) 5N5 級(jí)并已突破 6N 技術(shù)，隨著下游消費(fèi)電 子、建筑行業(yè)穩(wěn)步發(fā)展、汽車(chē)輕量化及新能源汽車(chē)用鋁量提升、高端鋁 產(chǎn)品需求增加等，公司鋁及合金業(yè)務(wù)業(yè)績(jī)有望增長(zhǎng)。電極箔方面，5G 基 站、新能源汽車(chē)、風(fēng)光發(fā)電并網(wǎng)快速發(fā)展，鋁電解電容器行業(yè)景氣度上 行，將為電極箔帶來(lái)需求增長(zhǎng)。公司電極箔產(chǎn)銷(xiāo)量常年位居國(guó)內(nèi)前三名， 具備的產(chǎn)能規(guī)模、技術(shù)經(jīng)驗(yàn)優(yōu)勢(shì)將有助于公司抓住發(fā)展機(jī)遇。

配股募集資金以擴(kuò)建，布局高端產(chǎn)品將拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)進(jìn)一步提升。 2021 年 4 月，公司進(jìn)行配股募集資金以用于擴(kuò)建高純鋁產(chǎn)能 1.5 萬(wàn)噸、 高強(qiáng)高韌鋁合金大截面鑄坯 3,000 噸和超高純鋁基濺射靶坯 500 噸，預(yù) 計(jì) 2022 年底或 2023 年上半年建成。隨著航空航天、軌道交通、半導(dǎo)體 等領(lǐng)域快速發(fā)展，對(duì)高強(qiáng)高韌鋁合金、靶材需求增加，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后， 預(yù)計(jì)年均新增銷(xiāo)售收入 7.24 億元，將為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)新的增長(zhǎng)。