歐陸通（300870）研究報告：立足開關電源優勢，蓄勢待發迎產業浪潮.pdf

上傳者：老*
時間：2022/10/11
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歐陸通（300870）研究報告：立足開關電源優勢，蓄勢待發迎產業浪潮。開關電源優質企業，緊抓行業機遇多維度布局業務。公司是我國優質的開關電源企業，電源業務營收規模在國內較為突出。公司 2021 年營收為 25.72 億元，同比增長 23 %，2022H1 營收為 13.61 億元，同比增長 12%。公司深耕電源行業，緊抓行業機會多維度發展，2022H1 電源適配器和服務器電源業務營收占比分別為 69%和 17%，產品結構向高毛利產品演進。公司產品通過多國多項認證，2021 年境外銷售額占比超過 60%，具備廣闊的發展空間。

電源適配器：全瓦布局滿足精細化需求，高附加價值產品放量帶動營收增長。公司全面覆蓋 3 瓦-400 瓦電源適配器產品，2021 年在辦公電子和安防監控領域兩大應用場景營收同比增速為 34%和 60%。隨著公司產品結構中中高端產品的占比逐漸增加，GaN 等高附加價值原材料的應用，疊加產品線不斷拓寬，電源適配器業務有望實現量價齊升，營收進一步增長。

服務器電源：深度綁定頭部客戶，乘風國產替代業務高速成長。受益于數據中心不斷擴張和多元化應用，2021 年我國服務器出貨量為 391 萬臺，2018-2021 年 CAGR 為 5.78%。公司 2014 年布局服務器電源，早年綁定浪潮等頭部客戶，積極配合客戶定制化需求，逐漸成為多家服務器客戶的重要供應商。在服務器全產業鏈國產替代訴求增強、信創和“東數西算”政策的推進以及數據中心 PUE 標準的頒布的背景下，業務迎來高速成長期，2022H1 營收同比增長 150%。

其他電源業務：發展機遇眾多，多產品發力。公司立足自身優勢，不斷開拓動力電池充電器等新業務領域，產品應用領域包括電動工具、家電充電器等，并積極布局應用于純電交通工具電源、便攜式儲能產品電源等新能源相關領域的產品及業務。較早導入境內外頭部客戶產業鏈，大客戶資源豐富是公司的重要特征之一。