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寶立食品（603170）研究報(bào)告：西廚妙手調(diào)百味，輕烹速食撫眾心。公司深耕定制餐調(diào)多年，并購(gòu)?fù)卣箻I(yè)務(wù)邊界。公司為百勝中國(guó) T1 級(jí)別供應(yīng)商，具有較高行業(yè)知名度，目前合作客戶涉及肯德基、 麥當(dāng)勞、德克士、漢堡王等頭部西餐連鎖品牌以及圣農(nóng)、泰森等 食品加工企業(yè)。此外，2021 年公司并購(gòu)廚房阿芬布局面向 C 端的 輕烹業(yè)務(wù)，穩(wěn)居線上意面頭部品牌地位，實(shí)現(xiàn) BC 雙輪驅(qū)動(dòng)。

大客戶壁壘深厚，定制化研發(fā)實(shí)力強(qiáng)，站穩(wěn)基本盤后打開小 B 發(fā) 展想象空間。大 B 供應(yīng)鏈進(jìn)入壁壘高，對(duì)企業(yè)的研發(fā)、品控、供 應(yīng)鏈管理等有較高要求。同時(shí)，一旦合作，大客戶為保證口味、 品質(zhì)一致性，不會(huì)輕易調(diào)整供應(yīng)商，粘性高，屬于“易守難攻” 渠道。公司從百勝中國(guó)合作中鍛煉出強(qiáng)大的市場(chǎng)化研發(fā)能力和高 效的柔性生產(chǎn)能力，可大幅提升新品推出速度，滿足消費(fèi)者不斷 變化的口味需求，進(jìn)一步開發(fā)多個(gè)頭部餐飲、食品加工客戶，彰 顯出較強(qiáng)定制產(chǎn)品、服務(wù)大客戶能力。我國(guó)餐飲行業(yè)連鎖化率持 續(xù)提升，連鎖餐企的標(biāo)準(zhǔn)化、高效化、高性價(jià)比需求驅(qū)動(dòng)定制餐 調(diào)發(fā)展。公司有望受益于行業(yè)紅利，持續(xù)穩(wěn)健增長(zhǎng)。

布局 C 端，輕烹速食迎合消費(fèi)潮流。公司速食業(yè)務(wù)直面 C 端，首 創(chuàng)國(guó)內(nèi)速食意面新品類，連續(xù)三年蟬聯(lián)天貓銷售榜首。通過(guò)線上 自媒體等渠道大力宣傳、搶占消費(fèi)者心智，取得發(fā)展先機(jī)。從空 間來(lái)看，在一人食時(shí)代，速食能夠有效滿足消費(fèi)者便捷烹飪需求， 公司積累的強(qiáng)大產(chǎn)品力也將賦能速食新品研發(fā)，規(guī)模效應(yīng)將支撐 公司對(duì)品牌的打造、宣傳，鞏固優(yōu)勢(shì)，持續(xù)高速發(fā)展。