巨一科技（688162）研究報告：設備+電驅雙輪驅動，緊跟新能源車發展大勢.pdf

巨一科技（688162）研究報告：設備+電驅雙輪驅動，緊跟新能源車發展大勢。智能裝備為基，切入下游發掘新增長點。公司成立于 2005 年，創立之初主要面向 商用車市場，從事車橋和主減速器裝測生產線業務。2008 年公司切入乘用車領域， 承接手動變速箱和發動機裝測生產線業務，借此積累了江淮汽車、奇瑞汽車、北汽 集團等優質客戶資源。順應新能源汽車的時代浪潮，公司在 2009 年著手研發汽車 電驅動系統，并于 2015 年開展新能源汽車動力總成裝測生產線業務，主要包括混 動變速箱裝測生產線和電驅動系統裝測生產線，公司隨后又在 2020 年承接首個國 際頂級整線電池項目。2021 年 11 月，公司正式登陸上交所科創板，現已成為業 務涵蓋智能裝備與新能源汽車電機電控零部件，以智能化為目標的高端制造企業， 應用場景以新能源汽車為主，兼顧傳統燃油車；

智能裝備：傳統產線業務穩健，新能源車產線崛起。公司智能生產線業務以白車 身智能連接產線與動力總成智能裝測產線為主。傳統車主要客戶為吉利、上汽、捷 豹路虎等，白車身及動力總成生產線的柔性化及高生產節拍滿足老牌車企的多車 型生產需求，同時定制化產品維持高用戶黏性；新能源車客戶主要包括上汽、吉 利、特斯拉、比亞迪、蔚來、理想等。由于此前傳統車型合作良好，新能源車型的 導入也十分順暢，2019 年公司為蔚來 ES8 全鋁車身（輕量化材料占比 96%以上） 配套產線，成為標桿項目，助力其此后導入特斯拉、理想等客戶，新能源汽車相關 業務成為主導；

電驅動系統：拓客+擴產實現收入快速增長。巨一科技擁有包含電機、電機控制器、 集成式電驅動系統在內的完整的新能源電驅動系統產品研發、設計、生產、銷售和 服務體系，可以提供電機、控制器、減速器及其集成正向開發和產品服務。從產品 參數上來看，巨一科技電機、電機控制器、電驅動系統功率密度、最高轉速、峰值 效率、峰值功率均保持行業領先水平，有效減少整車質量，提升空間利用率與整車 續航里程。截至 2021 年 11 月公司的電機、電控產品產能均為 12 萬臺/年，“三合 一“集成式電驅動系統產能 3 萬套/年，目前正在積極進行電驅動系統的產能擴建， 預計將于 2023 年底新增 50 萬套電驅動系統產能。隨先進產品(扁線、油冷電機， 碳化硅電機控制器)產能擴建，公司的產品性能指標將進一步提升，同時隨著東風 日產、一汽大眾、天津大眾、安徽大眾、蔚來汽車、理想汽車等優質客戶的拓展， 公司的電驅動系統業務收入有望快速提升。