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國網信通（600131）研究報告：國網系信息通信服務商，云網融合優勢突出。國家電網控股的云網融合一體化服務提供商。2019 年重組上市后，公司主營業 務由水電轉向新型信息通信，面向發輸配售主體提供云網基礎設施、云平臺、 云應用等產品與解決方案以及“云網融合”運營一體化服務，此外還為國網公 司提供 ERP、運營支撐、門戶網站、電力交易平臺等專項服務。公司大股東為 國網信產集團，截至 3Q22 末持有公司 48.85%股權，實控人為國務院國資委。

新型電力系統建設持續推進，推升電網信息服務需求。為解決新能源出力的不 確定性對電網帶來的安全隱患，我國需要推進新型電力系統建設以實現源網荷 儲高效安全互動并促進新能源消納，預計電網公司將加大信息化與通信服務投 資的力度。公司作為國家電網控股的新型信息通信服務提供商，在國網數字化 招標方面具備顯著優勢，有望充分受益于電網信息化投資力度提升。

云網融合業務各環節全覆蓋，一體化服務能力突出。公司產品服務覆蓋云應用、 云平臺、云網基礎設施與企業支撐服務，擁有“云網融合”全環節一體化服務 能力，采用“成本+合理利潤”定價模式保障利潤率穩定。公司子公司中，中電 普華提供云平臺、云應用層面的軟件服務，為國網打造電力營銷系統與電網 ERP 系統；繼遠軟件深耕企業運營支撐服務，同時協助電網構建可視化運營系統； 中電飛華具備 ISP 與 ICP 牌照，主要面向電力行業提供通信產品與網絡建設服 務，此外還涉足虛擬電廠、綜合能源服務等新興業務；中電啟明星長期從事電 力市場化交易軟件研發，伴隨電力市場建設推進持續擴大業務規模。

搶先布局新增長點，推動營收業績規模加速擴張。公司注重研發投入與研發成 果轉化，持續向電網上下游衍生布局新增長點，面向發電側提供水情監測、現 貨交易等水電系列產品，面向輸配電側開展智慧變電站、智慧輸電線路等產品 開發，面向用電側打造儲能云網平臺等數字化服務產品。電網信息化投資力度 提升疊加上下游新增長點貢獻業績增量，公司營收業績規模有望快速擴張，我 們預計 2022~2024 年公司信息通信業務營收分別達到 74.5/83.9/100.3 億元， 對應 2021~2024 年復合增速為 17.2%。