豫園股份（600655）研究報(bào)告：借力“東方美學(xué)”，多產(chǎn)業(yè)匯聚增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁.pdf

豫園股份（600655）研究報(bào)告：借力“東方美學(xué)”，多產(chǎn)業(yè)匯聚增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。公司圍繞“產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)+產(chǎn)業(yè)投資”打造快樂(lè)家庭巨輪。公司系多元產(chǎn) 業(yè)綜合企業(yè)，覆蓋黃金珠寶、地產(chǎn)、餐飲食品、醫(yī)藥護(hù)膚、高端手表等 多個(gè)業(yè)務(wù)，2018 公司完成重大資產(chǎn)重組，成為復(fù)星體系快樂(lè)產(chǎn)業(yè)旗艦平 臺(tái)，公司戰(zhàn)略愿景已日益定位于聚焦家庭客戶(hù)，目標(biāo)定位明確，符合市 場(chǎng)年輕化、娛樂(lè)化式消費(fèi)趨勢(shì)，同時(shí)豫園股份和復(fù)星體系相輔相成，協(xié) 同效應(yīng)持續(xù)增強(qiáng)。

核心競(jìng)爭(zhēng)力：布局消費(fèi)多板塊，黃金板塊完善產(chǎn)品矩陣，餐飲板塊 賦能老字號(hào)品牌，化妝品板塊打造小眾高端品牌。1）老廟黃金和亞 一珠寶結(jié)合傳統(tǒng)優(yōu)秀文化接連推出優(yōu)質(zhì)品牌系列；門(mén)店截至 2021 年末 共 4535 家，自 18 年資產(chǎn)重組后保持 20%+高增速，同頭部企業(yè)相比，門(mén) 店擴(kuò)張仍有較大空間；2）松鶴樓、南翔饅頭店跨界聯(lián)名國(guó)潮文創(chuàng)活動(dòng)， 鎖經(jīng)營(yíng)示范帶動(dòng)南翔饅頭店、松月樓積極探索，打造蘇面館 300 店布局， 拓店加速業(yè)績(jī)逐步釋放；3）死海概念 AHAVA 掌握專(zhuān)利 Osmoter，WEI 融 合東方草本智慧，XWAY 吸引年輕消費(fèi)者,營(yíng)銷(xiāo)熱點(diǎn)話(huà)題及高毛利產(chǎn)品， 現(xiàn)階段毛利率 57.2%，小眾品牌熱銷(xiāo)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。

驅(qū)動(dòng)因素：短期黃金板塊提價(jià)空間大，老字號(hào)餐飲連鎖創(chuàng)新出圈， 中長(zhǎng)期化妝品、白酒板塊有望價(jià)量齊升。1）黃金產(chǎn)品工藝及產(chǎn)業(yè)鏈 覆蓋全面，在 K 金和足金方面具備明顯價(jià)格優(yōu)勢(shì)，有充分提價(jià)空間；2） 餐飲板塊推出真嘗家品牌，標(biāo)準(zhǔn)化生產(chǎn)老字號(hào)經(jīng)典產(chǎn)品預(yù)包裝食品，創(chuàng) 造增長(zhǎng)點(diǎn)；3）白酒板塊價(jià)格呈上升趨勢(shì)，伴隨疫情新政策放開(kāi)，次高端 白酒的消費(fèi)場(chǎng)景恢復(fù)，驅(qū)動(dòng)次高端白酒行業(yè)放大盈利空間，驅(qū)動(dòng)營(yíng)收規(guī) 模與盈利水平提升。