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策略專題研究：資金跟蹤系列之五十二，“趨勢”退潮，“長錢”未歸。宏觀流動性：上周(20221212-20221216)美元指數小幅回落，中美利差“倒 掛”程度有所收斂。10Y 美債名義/實際利率分別回落/回升，通脹預期繼續回落。 海外而言，離岸美元流動性邊際略收緊(Ted 利差、3 個月 FRA-OIS/Libor-OIS 利差均走闊)。國內而言，銀行間資金面有所收緊，期限利差(10Y-1Y)繼續收窄。

交易熱度與波動：市場整體交易熱度有所回落，醫藥、商貿零售、消費者服 務、房地產、紡服等板塊的交易熱度處于相對高位；食品飲料、汽車、消費者服 務、農林牧漁、醫藥、家電、電新等板塊的波動率處于歷史相對高位。

機構調研：電子、有色、農林牧漁、食品飲料、計算機、醫藥等板塊調研熱 度居前，軍工、農林牧漁、通信、鋼鐵、食品飲料等板塊調研熱度環比上升較快。

分析師預測：分析師同時上調了全 A 今年/明年的凈利潤預測。行業上，石 油石化、軍工、電新、傳媒、消費者服務、食品飲料等板塊今明兩年的凈利潤預 測均有所上調。指數上，上證 50、滬深 300、創業板指今年/明年凈利潤預測均 被上調，中證 500 則均被下調。風格上，中盤成長、大盤價值板塊今年/明年凈 利潤預測均被上調，大盤成長則均被下調，小盤成長、中盤價值、小盤價值板塊 今年/明年凈利潤預測分別被下調/上調。

北上配置盤仍小幅凈流出，北上交易盤則繼續買入，但幅度邊際收窄。上周 (20221212-20221216)北上配置盤凈賣出 0.64 億元，交易盤凈買入 68.92 億 元。分日度來看，北上配置盤和北上交易盤均先凈流出后持續凈買入。行業上， 兩者共識在于凈買入醫藥、銀行、家電、食品飲料、計算機、房地產、傳媒、商 貿零售等板塊，同時凈賣出化工、電子、有色、石油石化、軍工、電力及公用事 業等行業。風格上，北上配置盤與交易盤同時凈買入大盤成長、中盤價值板塊， 而在其他風格板塊存在分歧。對于配置盤前三大重倉股，北上配置盤分別美的集 團、寧德時代、貴州茅臺 8.61 億元、3.27 億元、0.76 億元。分行業看，配置盤 在醫藥、電新、交運、房地產、煤炭等板塊主要挖掘 500 億元市值以下的標的。

兩融活躍度明顯回落，整體處于年內中樞以上的水平。上周(20221212- 20221216)兩融凈賣出 0.34 億元，主要凈買入醫藥、石油石化、建筑、電力及 公用事業、煤炭、建材等板塊，主要凈賣出交運、汽車、有色、軍工、化工、房 地產、電新等板塊。食品飲料、建材、石油石化、銀行、醫藥等板塊融資買入占 比上升。風格上，兩融凈賣出大盤成長/價值板塊，凈買入其他各類板塊。

主動偏股基金倉位重新小幅回升，以個人持有為主的 ETF 作為代理變量顯 示：基民整體繼續凈申購基金。基于二次規劃測算：剔除漲跌幅因素后，主要加 倉電新、化工、有色、機械、軍工、計算機等板塊，主要減倉食品飲料、醫藥、 消費者服務、交運、電子、農林牧漁等板塊。風格上，主動偏股基金的凈值收益 與小盤成長、大盤/中盤/小盤價值板塊的相關性上升，與大盤/中盤成長板塊的相 關性下降。上周新成立權益基金規模大幅回升，其中，新成立的主動/被動偏股基 金規模均回升。上周個人持有為主的 ETF 中，與科技、金融地產、新能源、電力、 軍工、周期等板塊相關的 ETF 被主要凈申購，與醫藥、消費等板塊相關的 ETF 被 凈贖回。結合主動基金的行為來看：公募與其負債端(個人)的共識在于同時買入 科技、金融地產、新能源、電力、軍工、周期等板塊，同時凈賣出消費、醫藥等 板塊。