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拉卡拉（300773）研究報告：支付服務夯實公司基本盤，資源與技術積累轉化科技服務。拉卡拉是國內領先的第三方支付公司，公司定位于商戶數字化經營服務商，以支付 為入口，通過為商戶提供支付、科技、供應鏈等賦能服務。（1）支付服務方面，公 司致力于為商戶提供便捷、安全、一站式的綜合支付解決方案，支持刷卡、掃碼、 數字人民幣、NFC、刷臉等各種支付方式，涵蓋線上線下 B2C 支付、B2B 支付、跨 境支付等各類場景；（2）科技服務方面，公司自主打造了“支付、金融、拓客”等 SaaS 科技平臺和云超門店數字化經營平臺，為商戶和金融機構提供金融科技、IT 科技服務以及供應鏈運營服務。

第三方支付賽道：費率觸底，規模漸增。（1）價：收費標準基本確定。“96 費 改”后，支付的收費總體原則確定；（2）量：市場空間隨交易規模提升。在銀行卡 收單規模方面，銀行非現金支付業務交易量與交易規模、銀行卡交易量與交易規模 穩健增長，第三方支付市場空間穩健提高。

支付業務：以國內收單市場為基本盤，在技術與市場中不斷探索。公司在國內市場 收單業務長期深耕構筑資源優勢，收單規模保持行業前列。在新技術探索方面，拉 卡拉作為國內首批與央行數研所簽訂戰略合作協議的支付機構，現已全面支持數字 人民幣受理；在新市場探索方面，公司拓展跨境收單業務與海外收單業務。

科技業務：技術組件成熟，用戶轉化逐漸發力。（1）金融科技服務：公司構建的開 放性金融科技 SaaS 平臺，鏈接各行業客戶及金融機構，擁有包括風險管理、融資 管理、支付等多個工具模塊。（2）IT 科技服務，公司運用自身成熟的系統能力和商 戶服務經驗，開發“支付+”SaaS 產品，并不斷豐富數字化經營的功能模塊。