萬集科技（300552）研究報告：V2X & LiDAR新星進化論.pdf

萬集科技（300552）研究報告：V2X & LiDAR新星進化論。萬集科技作為傳統交通信息化龍頭，公司一方面深度布局路側業務，另一方面積極拓展車載前裝業務，已拿到 60 多家車企 ETC 定點和新能源頭部車企 V2X 定點，正式向汽車電子 Tier 1/2 轉型，形成車路協同業務閉環，充分受益智慧交通、自動駕 駛等發展趨勢：

1、ETC 行業觸底出清，前裝滲透與后裝替換下業務全面回暖

ETC行業2019年集中建設帶來后續業績自然回落，但我們認為行業在2021年已經出清觸底，ETC業績擾動接近尾聲。

隨著前裝OBU滲透、后裝OBU進入更替周期，以及RSU升級方案推出帶來行業集中度提升趨勢下，公司ETC業務全面回暖。

2、C-V2X 迎來上車周期，公司借勢躋身汽車電子 Tier 1/2

公司獲得知名商用車企、新能源頭部車企的前裝 V2X 車載通信終端產品定點，項目生命周期 4 年，生命周期累計合同額5.2 億元，標志著公司正式從交通信息化領先廠商轉型為智慧交通+汽車電子綜合供應商。

C-V2X 技術的整車前裝量產規模正在擴大，國內市場上越來越多車型搭載相應配置或有搭載計劃，公司有望憑借智能網聯技 術積累和先發優勢充分受益于 V2X 快速發展。

3、智慧交通欣欣向榮，激光雷達雙向賦能

車路協同被認為是實現汽車智能化的關鍵，公司智慧交通側業務逐步向智能網聯示范區、智慧路口、數字隧道等領域拓展。

激光雷達可同時賦能路側和車端，在國家大力推動車路協同產業發展背景下，路側市場潛力逐步顯現；同時機器人行業發展 也帶動激光雷達出貨量攀升，預計2025年路側、智能裝備激光雷達市場規模分別超10億、30億元；同時公司前瞻研發OPA 路線，有望卡位純固態技術未來實現“上車”。