微盟集團（2013.HK）研究報告：私域賽道強者恒強，視頻號有望帶來潛在增量.pdf

微盟集團（2013.HK）研究報告：私域賽道強者恒強，視頻號有望帶來潛在增量。公司是全面深耕私域賽道的領先企業，通過 TSO 全鏈路布局助 力企業數字化發展。微盟成立于 2013 年，致力于為商家打造去 中心化的數字化轉型 SaaS 產品及全鏈路增長服務，助力商家經 營可持續增長，是私域賽道數字化領先企業；公司注重研發，公 司 WOS、OneCRM 等核心產品有望深筑公司競爭壁壘。微盟為 眾多商家提供海量應用與產品服務，并面向電商零售、商超生鮮、 餐飲、跨境、美業等行業提供數字化升級解決方案。同時通過加 大對企業微信、視頻號、小紅書、抖音等渠道投入，深化 TSO 全鏈路業務布局。

訂閱業務：行業競爭格局改善有望享受龍頭溢價，23 年受益于經 濟復蘇有望迎來量價齊升。訂閱解決方案主要是為電商零售、商 超百貨、生鮮、跨境以及餐飲、煤業、酒店、旅游等多類細分行 業提供 SaaS 產品、ERP 解決方案以及大客定制服務等，收費模 式為年度訂閱費，SaaS 業務 2022 年上半年的收入為 5.81 億元， 同比增長 5.7%，在電商 SaaS 行業整體承壓的大環境下實現了逆 勢增長，付費商家數達到 10.36 萬戶，新增商戶數量為 1.32 萬戶， ARPU 提升至了 5608 元，同比增長 3.94%。由于 20-23 年疫情影 響，國內眾多中小 SaaS 公司退出市場，23 年以來市場格局明顯 改善，我們認為，公司領先優勢明顯，有望長期享受龍頭溢價。 同時 23 年是國內經濟強復蘇的一年，公司有望受益于經濟復蘇 帶來的 SaaS 產品滲透率提升邏輯，有望在 23 年迎來量價齊升的 局面。