聚辰股份（688123）研究報告：SPD和汽車EEPROM打開成長空間.pdf

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時間：2023/02/16
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聚辰股份（688123）研究報告：SPD和汽車EEPROM打開成長空間。看點#1：23 年 DDR5 滲透有望加速，與瀾起合作研發(fā) SPD 產(chǎn)品快速放量 SPD（串行存在檢測器）在 DDR5 內(nèi)存模組中負(fù)責(zé)存儲關(guān)鍵配置信息，2022 年全球 DDR5 SPD 市場規(guī)模約 1.9 億美元，目前全球僅聚辰和瑞薩兩家公司具有量產(chǎn)產(chǎn)品，我們預(yù)計公司份額已超過一半。回顧 2022，公司 4Q21 正式推出 SPD 產(chǎn)品以來季度出貨量環(huán)比持續(xù)提升，隨著支持 DDR5 的 AMD/Intel 處理器平臺陸續(xù)量產(chǎn)，2023 年 DDR5 滲透有望加速。SK 海力士預(yù)計 2023 年服務(wù)器 DDR5 滲透率將提升至 20%以上（年底超過 30%），PC 側(cè)滲透率在 23 年底將超過 30%，SPD 需求彈性進(jìn)一步釋放。我們預(yù)計公司 22/23/24 年 SPD 營收有望達(dá)到 4.04/6.02/8.89 億元。

看點#2：汽車 EEPROM 產(chǎn)品全系列布局，23 年有望實現(xiàn)翻倍增長

22 年全球汽車 EEPROM 市場空間約 3 億美元，受益于電動化和智能化趨勢，單車 EEPROM 平均用量從傳統(tǒng)的 15 顆提升至 30 顆，目前仍主要由海外廠商主導(dǎo)，國產(chǎn)替代空間廣闊。公司是國內(nèi)稀缺的擁有 A1、A2、A3 等級全系列汽車級 EEPROM 產(chǎn)品的供應(yīng)商，在上汽、一汽、比亞迪、蔚來、理想、小鵬等主流車企均已實現(xiàn)批量供貨，23 年出貨量有望翻倍增長。預(yù) 計該業(yè)務(wù) 22/23/24 年營收有望達(dá)到 0.86/1.80/2.83 億元。