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銳捷網絡（301165）研究報告：行業領先ICT設備供應商，創新融合打造技術壁壘。公司是行業領先的 ICT 基礎設施及行業解決方案提供商，主營網 絡設備、網絡安全產品及云桌面解決方案的研發、設計和銷售。 網絡設備是公司核心產品，在 2021 年的占收入比例為 75.59%， 毛利率超過 40%。公司 2018-2021 年營業收入復合增速為 29.0%， 凈利潤復合增速為 11.78%。據 IDC 數據統計，2019-2021 年，銳 捷網絡在中國以太網交換機市場份額排名第三；2019-2021 年， 在中國企業級 WLAN 市場，Wi-Fi6 產品出貨量排名第一；2015- 2020 年連續 6 年中國企業級終端 VDI 市場份額排名第一；2021 年 中國本地計算 IDV 云桌面市場占有率第一。

全球數據流量高增，網絡設備替換升級步伐加速：

隨著全球數據流量增長，互聯網設備接入數量快速增加，“東數西 算”工程全面布局落地，進一步打開 ICT 市場新空間，我國網絡 設備市場規模有望保持高增長態勢。根據 IDC 發布數據，全球數 據總量由 2019 年的 45ZB 將增長至 2025 年的 175ZB，年均復合增 長率高達 25.40%。根據工信部數據，2021 年，我國全年移動互聯 網接入流量達 2216 億 GB，同比增長 33.9%，移動互聯網月戶均接 入流量（DOU）達到 13.36GB/戶，2022 年前三季度 DOU 達 15.01GB/ 戶，創歷史新高。隨著更多的終端設備接入網絡、更多的數據計 算任務由本地轉移至云端，數據流量規模將繼續保持加速向上的 趨勢。

提高研發投入，技術創新賦能主要產品：

創新是發展的根本動力，公司重視研發投入，擴大研發人員占比， 2019-2022H1 年，公司研發費用率始終保持在 15%以上，研發人員 的占比從 49.53%提升至 55.56%。經過長期積累，公司取得了較為 顯著的創新成果，曾獲得福建省科學技術進步獎一等獎、北京市 科學技術獎及中國通信學會科學技術獎一等獎等技術創新獎項， 參與 4 項國家標準、8 項通信行業標準的制定。截至 2022 年 7 月 31 日，公司擁有發明專利 1168 項，計算機軟件著作權 219 項， 核心技術實現成果轉化，廣泛應用于主要產品。