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海鷗股份（603269）研究報告：冷卻塔拐點至，龍頭迎高增。冷卻塔用于冷卻循環(huán)水。向高價值量的節(jié)能環(huán)保型冷水塔升級是行業(yè)的產(chǎn)品迭 代趨勢，帶來冷卻塔存量改造需求。行業(yè)增量主要來自于（1）火電核準加速， 冷卻塔市場需求翻倍。（2）國內(nèi)加大發(fā)展沿海核電、內(nèi)陸核電，確定使用高附 加值的高位收水冷卻塔，核電冷卻塔進入 0→1 增長階段。（3）數(shù)據(jù)中心、半導 體、儲能等新興市場對冷卻塔需求提升。伴隨著海外冷卻塔巨頭逐步退出中國 市場、國內(nèi)龍頭企業(yè)將更加受益于下游需求增長，利潤體量將進一步提升。

掌握環(huán)保節(jié)能冷卻塔核心技術(shù)鑄競爭壁壘，開拓全球市場市占率進一步提升

冷卻塔行業(yè)具備技術(shù)、資質(zhì)以及品牌壁壘，公司競爭優(yōu)勢明顯。技術(shù)上，公司 是國內(nèi)為數(shù)不多掌握高位收水、消霧等新技術(shù)的廠商，滿足下游客戶對冷卻塔 節(jié)能環(huán)保的需求。供應資質(zhì)上，公司是稀缺的中核集團合格供應商，受益于核 電冷卻塔需求增長。公司于 2013 年收購馬來西亞 Truwater 冷卻塔公司，率先進 軍東南亞市場，隨后在全球各地建立子公司加大海外布局。目前公司與西門 子、沙特基礎(chǔ)化工、臺積電以及國內(nèi)的中石油、華電集團、寶鋼集團等巨頭長 期合作，已在全球范圍內(nèi)建立知名度。受益競爭格局優(yōu)化，國內(nèi)冷卻塔下游多 點開花、一帶一路沿線等地區(qū)冷卻塔需求高增，公司的全球市占率將進一步提 升。