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信立泰（002294）研究報告：心血管慢病領域龍頭，轉型創新迎來收獲期。多款創新品種布局高血壓及心衰領域，未來協同銷售放 量可期 公司已形成以心腦血管為核心的創新產品管線，心血管占比約 50%，高血壓管線公司圍繞阿利沙坦酯，布局了 1 類新藥 S086 （高血壓、慢性心衰適應癥）、首個國產 ARB/CCB 類 2 類復方制 劑 SAL0107、 ARB/利尿劑類 2 類復方制劑 SAL0108，這些產品 上市后將有針對性地覆蓋不同細分市場領域，滿足更多未被滿足 的臨床需求；心衰以 07、086 為代表布局 5 個產品；抗凝血及 卒中預防以 0104 為代表布局 4 個產品；預計未來幾年內，公司 將有一批優秀產品快速上市，慢病領域產品管線快速豐富，助力 公司盈利能力提升。

恩那度司他獲批在即，腎性貧血領域大品種

腎性貧血作為 CKD 常見并發癥之一, 其患病率隨 CKD 疾病進展 而逐漸升高，中國患病人數達 1.323 億；相較現有療法恩那度 司他刺激內源性 EPO 生成更接近生理濃度，平穩可控升高血紅 蛋白，此外還具有一天一次口服給藥，用藥依從性好，藥物相互 作用風險低、無需按體重調整等優勢。恩那度司他預期 2023 年 獲批，有望成為國內第二款 HIF-PHI 藥物，對標羅沙司他，有望 快速放量。

氯吡格雷集采利空釋放，傳統仿制藥提供穩定現金流

公司制劑業務部分 2019 年實現收入 37.7 億元，氫氯吡格雷（泰 嘉）在“4+7”帶量采購擴圍中意外丟標致使 2020 年制劑板塊收 入下滑，實現收入 21.6 億元，到達底部；2021 年實現收入 25.9 億元，核心品種為阿利沙坦、氫氯吡格雷；從 2021 年開始業績 開啟反彈，雖然新冠疫情短期影響信立坦放量節奏，但隨著公司 創新品種的密集申報上市，集采后時代創新再出發，業績有望重 回高增長賽道。