恒生電子（600570）研究報告：證券資管IT龍頭，公司競爭地位全面解析.pdf
- 上傳者：J****
- 時間：2023/04/17
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恒生電子（600570）研究報告：證券資管IT龍頭，公司競爭地位全面解析。證券資管 IT 市場具備長期持續成長性。全面注冊制、REITS 推行、銀行 理財子持續建設、外資進入等持續帶來客戶增量投入，市場改革推動帶來 的需求紅利仍在持續。但需強調的是，收入增長的路徑并不是只靠增加功 能來實現這么單一，包括參數設置的優化、容量變化、風控、冗余度提升 等等都是持續的價值提升點。
我們認為恒生電子形成競爭優勢的主要原因：抓住下游行業的成長紅利， 明確的市場戰略。以投資管理系統為核心，完善其他銷售系統、估值系統 產品線。始終堅持金融 IT 行業的大方向。
競爭力分析：相比同領域其他上市公司，公司產品線較全。非上市競爭對 手通常專攻幾個細分領域，進行差異競爭，也有產品線與恒生重合度大的 公司，但非上市公司研發實力均較恒生有較大差距。券商 IT 實力有限， 我們認為券商 IT 自研/輸出對恒生構成的競爭不大，券商對打造研發平臺 有需求，恒生也快速推出 jres3.0 平臺來滿足客戶定制開發的需求。
對標分析 SS&C 的主要結論：SS&C 的發展歷史反映了美國證券資管 IT 市場持續成長性，我國的證券資管 IT 發展也處于產業較早階段，我們預 計將有更快的增長。相比業務較龐雜、并購帶來經營不確定性的 SS&C， 主要依賴內生穩健增長的恒生電子，或應享有更高估值。
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