常寶股份分析報告：需求景氣，產品結構持續提升.pdf

常寶股份分析報告：需求景氣，產品結構持續提升。需求持續高景氣，公司有望充分受益。油井管、鍋爐管為公司主要業績來源， 2022 油井管、鍋爐管貢獻毛利占比分別為 76.39%、20.06%。2023 考慮 OPEC+ 擴大石油減產，及美聯儲放緩加息等因素，我們預期石油價格將維持高位， 將拉動油井管需求增長；另外本輪火電政策紅利將帶動新一輪火電鍋爐需求 景氣周期。其中，非常規油氣勘采占比提升及超超臨界煤電機組加快建設尤 其將帶動高端產品需求加速增長，公司高端產品競爭優勢顯著，將充分受益。

產銷規模持續擴張，產品結構不斷優化。21年6月，公司PQF新產線建成投 產，公司產能、生產質量及高端產品占比顯著提升。22年公司無縫鋼管產銷 量分別為 74.22、70.45 萬噸，同比分別增 39.93%、39.57%，均創歷史新高。 23年公司PQF產線產能仍有釋放空間；同時公司將通過挖掘自身產能潛力， 將鍋爐管產能由20萬噸提升至25萬噸左右。隨著公司新增高端產能持續釋 放，其產銷規模和高端產品占比將繼續提升，業績有望維持高增。 成本壓力逐步緩解，新產品打造新增長極。23年以來，熱軋管坯價格同比下 降，公司成本壓力有望逐步緩解。公司公告擬新建5萬噸新能源汽車用精密 管材產能，且正在研發航空等領域新產品，未來均有望成為公司新增長極。