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健麾信息（605186）研究報告：藥房自動化龍頭，全面布局優(yōu)勢突出，迎來業(yè)績新增長。國內“智慧藥房第一股”， 業(yè)績端穩(wěn)定向上。公司深耕智能化藥品管理領 域近 20 年，為國內知名的醫(yī)藥物流自動化、信息化、智能化及移動醫(yī)療 整體解決方案提供商。目前公司已為 800 余家醫(yī)療服務機構提供藥品智 能化管理項目的設計和實施，自動化藥房產品在中國一線城市市場占有 率超過 80%，位居行業(yè)第一。2016-2022 年，公司營業(yè)收入由 2.05 億元 增長至 3.22 億元，CAGR 為 8%；歸母凈利潤由 0.18 億元增長至 1.16 億 元，CAGR 為 37%，保持穩(wěn)健增長。

我國醫(yī)療服務質量標準持續(xù)提升，智能化藥品管理滲透率有望大幅上 漲。近年來，隨著藥品品種、數量的迅速增加和醫(yī)療服務質量標準的逐 步提升，傳統(tǒng)的藥品管理模式已經無法滿足患者對醫(yī)院發(fā)藥效率的要求， 醫(yī)療服務機構自動化管理升級需求強烈。目前，我國門診藥房自動化設 備的滲透率整體約為 20%；靜配中心自動化設備滲透率約為 5%，對標 美國 97%的醫(yī)院均配備了自動發(fā)藥設備；靜配中心已實現 40%-50%智能 化技術滲透率，仍有較大差距，市場空間廣闊。

加速拓展 To-G 政府合作，橫向布局多元化出海業(yè)務。2021 年公司獲得 湖北省基層醫(yī)療車項目，合同金額共計約 1.96 億元，實現了公司醫(yī)院市 場業(yè)務下沉和“To-G”批量模式的良好開局，并以此成功獲得 6900 萬元 的“鐘祥衛(wèi)健智慧醫(yī)療一體化項目”，成功開啟 To-G 政府合作新業(yè)態(tài)。 同時，公司積極開拓海外市場，2022 年與阿吉蘭科技在沙特首都利雅得 新設合資公司，成功出海沙特將打開歐美市場，成為公司新增長曲線。

新零售藥店市場廣闊，有望成為業(yè)績新支柱。隨著人們購藥習慣改變， 疊加“互聯(lián)網+醫(yī)療健康”政策推動下，醫(yī)藥新零售 O2O 模式快速發(fā)展， 2021 年全國藥店 O2O 市場規(guī)模已達到 202 億，同比增長 110%。連鎖藥 店及美團均紛紛參與智慧藥房的建設，作為智能化藥品管理領域的國內 領頭羊，公司已戰(zhàn)略性布局醫(yī)藥零售市場，先后與高濟醫(yī)療、益豐大藥 房、叮當快藥、第一醫(yī)藥、老百姓大藥房等醫(yī)藥零售領域的龍頭達成戰(zhàn) 略合作，優(yōu)先布局，享受市場紅利。