賽恩斯（688480）研究報告：重金屬污染處理技術領先，紫金系平臺亮眼明珠前景光明.pdf

上傳者：老*
時間：2023/07/19
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賽恩斯（688480）研究報告：重金屬污染處理技術領先，紫金系平臺亮眼明珠前景光明。公司專注重金屬污染防治，重金屬廢酸、廢水資源化處理技術為企業有效降低危廢處理成本：公司業務覆蓋重金屬污酸、污水、廢渣治理和資源化利用、環境修復、藥劑和設備的生產銷售等領域，以“資源化、減量化、無害化、經濟適用”為研發原則，構建了解決方案、藥劑、設備、運營服務為主的經營體系。傳統重金屬污酸采取石灰石中和法工藝，后續運營產生大量危廢殘渣的處理成本。根據賽恩斯招股說明書，公司的技術較傳統工藝可以減少90% 以上、提升廢水回用率至90%以上，同時實現污酸中有價金屬、硫酸等資源化回收利用，有效降低企業后續處理危廢成本。

重金屬危廢排放總量控制“硬約束”，驅動行業需求增長：2022年3月生態環境部印發《關于進一步加強重金屬污染防控的意見》中指出，推行企業重金屬污染物排放總量控制制度。公司下游客戶2B為主，主要是重金屬礦產開采、冶煉企業，有色行業重金屬污染面臨日益增加的政策壓力，企業新擴、技改產能需求迫切。公司在污酸處理領域優勢明顯，根據公司招股說明書，2020-2022年國內在建、擬建銅鉛鋅產能中62.3%采取賽恩斯的污酸資源化處理新技術。

優秀商業模式，從周期性解決方案業務開始往“長期生意”藥劑、運營服務轉型：公司主動瘦身轉型，從早期主要承接完整的、附帶工程施工項目的解決方案類項目、以追求大項目和高收入為目標，開始轉變為重視解決方案中技術服務類業務，并以解決方案業務帶動藥劑銷售和運營服務。解決方案（收預付款）——落地：銷售污染處理裝備（確認收入快）——運營：銷售污水處理藥劑、運營服務（現金流好）。