策略專題研究：交易結構仍待改善.pdf

策略專題研究：交易結構仍待改善。宏觀流動性：上周(20230821-20230825)美元指數繼續上升，中美利差“倒 掛”程度有所收斂。10Y 美債名義/實際利率均下降，通脹預期再度回升。對于海 外而言，流動性邊際有所寬松(Ted 利差、Libor-OIS 利差收窄)。對于國內而言， 銀行間資金面先平衡寬松后有所收緊，期限利差(10Y-1Y)繼續收窄。

交易熱度與波動：市場交易熱度再度回升，非銀、傳媒、計算機等板塊交易 熱度處于相對高位；各板塊的波動率均處于 80%歷史分位數以下。

機構調研：家電、電新、計算機、食品飲料、醫藥、建材等板塊調研熱度居 前，家電、汽車、有色、建材、輕工、石油石化等板塊的調研熱度環比上升較快。

分析師預測：全 A 的 23/24 年凈利潤預測均繼續被下調。行業上，石油石 化、家電等板塊的 23/24 年凈利潤預測均被上調。指數上，中證 500、滬深 300、 創業板指、上證 50 的 23/24 年凈利潤預測均被下調。風格上，各類風格板塊(大 盤/中盤/小盤成長/價值)的 23/24 年的凈利潤預測均被下調。

北上配置盤和北上交易盤均繼續大幅流出。上周(20230821-20230825)北 上配置盤凈賣出 168.33 億元，北上交易盤凈賣出 60.66 億元。日度上，北上配 置盤持續凈流出，北上交易盤則僅在周四凈買入。行業上，兩者同時凈買入消費 者服務等板塊，同時凈賣出食品飲料、金融地產、化工、機械、交運、軍工等行 業。風格上，北上配置盤與交易盤同時凈賣出小盤成長、大盤/中盤/小盤價值板 塊，而在大盤/中盤成長存在分歧。對于配置盤前三大重倉股，北上配置盤凈買入 寧德時代 3.26 億元，分別凈賣出貴州茅臺、美的集團 16.26 億元、3.52 億元。 分行業看，北上配置盤在電力及公用事業、紡服、金融、農林牧漁、建筑等板塊 主要挖掘 500 億元市值以下標的。

兩融活躍度繼續回落至年內最低點。上周(20230821-20230825)兩融投資 者凈賣出 147.56 億元，主要凈買入銀行、交運、建筑等板塊，主要凈賣出 TMT、 醫藥、有色、電新、化工、非銀、機械等板塊。分行業看兩融活躍度，建材、輕 工、銀行、家電、商貿零售、軍工、機械等板塊融資買入占比均上升。風格上， 兩融僅凈買入大盤價值。