銀行業專題報告：基于銀行資負行為的同業存單利率研究框架.pdf
- 上傳者：U****
- 時間：2023/09/26
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銀行業專題報告：基于銀行資負行為的同業存單利率研究框架。聚焦：2023 年初同業存單利率“三背離” （1）貸款收益率與存單發行利率背離：貸款收益率下降，銀行仍在高價發行存 單；（2）存款增長態勢與存單發行節奏背離：存款高增長，但銀行仍保持較強力 度發行同業存單；（3）銀行體系流動性情況與存單收益率背離：超儲率較高，理 論上反映銀行體系流動性充裕，但存單收益率持續上行。為了解釋“三背離”現 象，我們需立足銀行資負配置視角，構建一個多因素定價模型。
源起、供給與需求
源起：存款利率市場化下的主動負債工具，2014-2017 年迅猛發展，逐漸演變為 金融機構加杠桿的渠道，2018 年納入 MPA 考核后逐漸回歸流動性管理的本源。 供給：發行主體股份行和城商行合計約占 6 成，近期國有行占比提升；發行流程 為備案發行，攬儲優勢大的銀行其存單額度使用率低。 需求：農商行和廣義基金是最大買方。從銀行間接持有存單的角度看，資本新規 或使 NCD 利率曲線“陡峭化”。公募基金方面關注貨基、存單指數基金的變化。 銀行理財的資金來源及資產配置更加穩定，2022 年底的“負反饋”難再現。
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