盛劍環境研究報告：泛半導體廢氣治理領軍企業，打造設備和材料新成長點.pdf

上傳者：羅***
時間：2023/11/01
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盛劍環境研究報告：泛半導體廢氣治理領軍企業，打造設備和材料新成長點。盛劍環境是國內泛半導體廢氣治理領軍企業，公司從廢氣治理及源頭控制的相關系統、設備，拓展向濕電子化學材料。下游應用領域從光電顯示、集成電路的高市占率，拓展至新能源等新興領域。2019-2022 年公司營收 CAGR 為 14.47%，歸母凈利潤 CAGR 為 4.75%。2023 年前三季度實現營業收入 10.72 億元，同比增長 11.61%；實現歸屬于母公司所有者的凈利潤 0.99 億元，同比下降 9.85%。

顯示、集成電路國產替代推進，拓展新能源領域我們測算， 2023-2025 年中國大陸面板廢氣治理市場空間 3.9/7.3/6.9 億元，大陸集成電路廢氣治理市場空間 24.3/29.6/35.7 億元，市場空間廣闊且國產化率有望進一步提升，公司在廢氣治理系統和設備方向已和泛半導體客戶進行密切合作，通過產品矩陣的豐富及滲透率的提升充分受益國產替代。且公司進一步拓展至煙氣凈化、新能源、非泛半導體行業 VOCs 減排等領域。

構建系統+設備+材料產品矩陣 1）公司的廢氣治理系統和設備占公司總營收比例保持在 90%左右，核心設備自產率持續上升，全產業鏈化能力有望幫助公司降低成本，打造競爭力。 2）進一步搭建單體設備矩陣：L/S 設備實現關鍵部件自產并在光電顯示及集成電路均批量交付；實現 LOC-VOC 的國產化研制；新能源、真空、溫控設備多向拓展。 3）濕電子化學品供應與回收系統持續推進，并依托系統儲備走向濕電子化學品研發，光刻膠剝離液已順利與某半導體顯示知名客戶簽訂《框架采購合同》。