青達(dá)環(huán)保研究報(bào)告：火電環(huán)保設(shè)備龍頭，駛?cè)霕I(yè)績增長快車道.pdf

青達(dá)環(huán)保研究報(bào)告：火電環(huán)保設(shè)備龍頭，駛?cè)霕I(yè)績增長快車道。火電節(jié)能環(huán)保裝備龍頭，擴(kuò)品類、走出去，蓄勢待發(fā)。公司于2006年成立， 2021年，公司科創(chuàng)板掛牌上市，目前已形成較完整的節(jié)能、環(huán)保產(chǎn)業(yè)布局。 公司實(shí)際控制人王勇及一致行動人直接及間接持有公司股份30.11%，并已全 額認(rèn)購1.5億元定增，股權(quán)相對集中且結(jié)構(gòu)穩(wěn)定。公司通過加強(qiáng)技術(shù)研發(fā)，為 客戶提供覆蓋固、液、氣廢領(lǐng)域全方位的節(jié)能、環(huán)保解決方案并在節(jié)能環(huán)保系 統(tǒng)設(shè)備的多個(gè)環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)技術(shù)突破，掌握了擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的40項(xiàng)核心技術(shù) 和一系列關(guān)鍵工藝。公司核心業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，2024上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入 5.14億元，同比增長45.81%；歸母凈利潤達(dá)0.24億元，同比增長86.04%。 毛利增速自2022年以來逐年創(chuàng)造新高，2024H1達(dá)41.63%，盈利能力提升 顯著。未來三年公司分紅承諾強(qiáng)化股東回報(bào)，并進(jìn)行兩年的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃。

改造需求接棒煤電新建，輔機(jī)&火改持續(xù)高增。公司業(yè)務(wù)主要來源于電力行業(yè)， 占比近80%，公司主營業(yè)務(wù)市場需求與煤電裝機(jī)正相關(guān)。在環(huán)保嚴(yán)格要求煤 電升級改造，進(jìn)入設(shè)備更新加快周期的背景下，市場需求有望快速釋放。我們 預(yù)測公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)板塊2025年-2027年潛在年均新增市場規(guī)模或達(dá)7億-29 億元，總體達(dá)20-88億元。受全國火電靈活性改造影響，預(yù)計(jì)未來3年公司 火電靈活性改造相關(guān)業(yè)務(wù)的年均潛在市場空間達(dá)7-17億元，總體潛在市場空 間為20-50億元。公司煙氣余熱回收業(yè)務(wù)、除渣業(yè)務(wù)、全負(fù)荷脫硝、電極鍋爐 &蓄熱罐業(yè)務(wù)有望全面增長。

走出去、擴(kuò)品類，擼起袖子加油干，打造成長新引擎。公司積極開拓海外市場， 于2024年設(shè)立子公司，與印尼國家電力考察團(tuán)達(dá)成戰(zhàn)略合作共識，重點(diǎn)圍繞 火電環(huán)保設(shè)備及靈活性改造技術(shù)展開合作。同時(shí)公司與某韓國企業(yè)簽訂灰渣 處理系統(tǒng)訂單，合同金額1589.5千萬美元，預(yù)計(jì)有望在2025年實(shí)現(xiàn)交付， 貢獻(xiàn)業(yè)績增量。2023年上半年，公司鋼渣業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)首單突破，合同金額達(dá)1.04 億元，當(dāng)年確認(rèn)鋼渣業(yè)務(wù)營收9186.7萬元，業(yè)務(wù)毛利率達(dá)40.4%，高于電力 行業(yè)盈利水平。2024年5月，公司與新加坡能源集團(tuán)合作投建青島膠州90兆 瓦漁光互補(bǔ)項(xiàng)目，配套20兆瓦制氫設(shè)備，總投資5.49億元。脫硫廢水市場放 量在即，市場空間預(yù)計(jì)超50億元。公司掌握脫硫廢水核心路線，靜待廣闊市 場空間打開。