神州泰岳研究報告：SLG游戲出海王者基本盤穩(wěn)固，AI催收創(chuàng)造新增長點(diǎn).pdf

神州泰岳研究報告：SLG游戲出海王者基本盤穩(wěn)固，AI催收創(chuàng)造新增長點(diǎn)。ICT 業(yè)務(wù)起家，收購殼木進(jìn)軍移動游戲。公司早期從事 ICT 業(yè)務(wù)，2013 年 收購殼木游戲，形成了游戲、軟件與信息技術(shù)服務(wù)雙主業(yè)業(yè)務(wù)格局。殼木 專注移動端 SLG 品類精品游戲的研發(fā)以及面向全球市場的發(fā)行與運(yùn)營，常 年位列國內(nèi)手游廠商出海第一梯隊(duì)，游戲業(yè)務(wù)收入規(guī)模及占比持續(xù)增加， 成為近年來帶動公司業(yè)績增長的主要動力。同時，公司持續(xù)拓展軟件與信 息技術(shù)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品、服務(wù)種類，形成了 AI/ICT 業(yè)務(wù)、創(chuàng)新服務(wù)、物聯(lián)網(wǎng)/ 通信業(yè)務(wù)三大主要業(yè)務(wù)線，與移動游戲并駕齊驅(qū)助力公司發(fā)展。

SLG 品類備受海外市場青睞，公司獨(dú)具競爭優(yōu)勢。據(jù)游戲工委統(tǒng)計(jì)，2023 年上半年中國游戲廠商出海收入同比、環(huán)比均呈下降，海外市場需求依舊 不振。從游戲類型上看，策略類游戲仍為出海主流，收入占比高達(dá) 34%位 列全品類第一。分國家看，美國、日本和韓國是目前國產(chǎn)游戲收入最大， 分別占比 32%，20%和 8%。公司深耕 SLG 品類多年，產(chǎn)品在主要海外市場 均有布局，行業(yè)下行期仍保持優(yōu)異業(yè)績表現(xiàn)，α屬性突出。

專注 SLG 長線精品研運(yùn)，買量及研發(fā)策略穩(wěn)健。子公司殼木游戲具備國際 一流的產(chǎn)品研發(fā)、運(yùn)營能力，兩款旗艦產(chǎn)品《Age of Origins》和《War and Order》已上線多年，活躍用戶數(shù)穩(wěn)中有進(jìn)，流水規(guī)模持續(xù)增長，并且長期 位居美國 iOS 暢銷榜前列。公司通過穩(wěn)健的買量策略保證拉新的同時維持 了合理的費(fèi)用率，在研儲備產(chǎn)品量少而精，在出海 SLG 賽道具備長久強(qiáng)勁 的競爭力。

AI 催收把握行業(yè)合規(guī)化剛需，ICT 及云業(yè)務(wù)持續(xù)拓展新客戶。公司信息技 術(shù)服務(wù)板塊擁有兩大邊際改善：1）AI 催收新業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)增長：公司在 NLP 領(lǐng)域技術(shù)積累深厚，AI 催收落地實(shí)用性強(qiáng)且競爭對手少，規(guī)模有望持 續(xù)擴(kuò)大；2）ICT 及云業(yè)務(wù)持續(xù)拓展新客戶：ICT 管理業(yè)務(wù)方面，公司積極 面向金融、政府事業(yè)單位客戶拓客；交通、能源及其他行業(yè)客戶收入增加 驅(qū)動云服務(wù)業(yè)務(wù)增長。